北京时辰5月3日晚，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）2025年年度股东大会，在好意思国内布拉斯加州的奥马哈市举办。
在这场一年一度的“投资界春晚”上，本年8月底行将年满95岁的巴菲特再度坐在主席台上，向来自全球的投资者共享了他的投资“圣经”。
从北京时辰5月3日周六晚9点运行，在长达四个半小时的问答要害中，巴菲特携他的CEO交班东谈主——伯克希尔非保障业务的负责东谈主格雷格·阿贝尔（Greg Abel）以及保障业务负责东谈主阿吉特·贾恩（Ajit Jain）共复兴了32个问题，再次为全球投资者奉献了一场精彩的投资盛宴。
值得一提的是，本年是巴菲特执掌伯克希尔公司第60年。巴菲特在问答要害收尾后，无意地文书了本年底他将卸任CEO的音讯，“交班东谈主”则将是现年63岁的阿贝尔。
以下为倾盆新闻记者整理的全程实录，全文朝上4.5万字，略经删省。
巴菲特：请列位就坐，这是我第60届的股东大会。我想这一次应该是最恢弘的一次，也但愿是最好的一次。是以在运行之前，我想先把一些数字向人人进行请示，这是咱们昨天才得到的数字，有一些照旧破记载了。
本年有1.97万东谈主来到现场出席股东大会，现场不雅世东谈主数创最高记载。同期，喜诗糖果销售额照旧达到31.7万好意思元，客岁只须20多万好意思元，又冲破了记载。我意象星期天，你听到的销售量可能还会暴增。岂论是20万如故25万，每一个地方皆会有不同的一些记载。而且喜诗糖果在更多的地方出售。我但愿人人能够不会等得很久，咱们的收银机最后总会结到账的。每个公司皆会有更多创记载的可能性。
我当今还不知谈今天在场到底来到了些许东谈主，全世界还有东谈主在线上收听咱们今天的股东大会。
我是咱们公司的董事，我叫巴菲特，我是在这个城市确立的。咱们的负责东谈主之一格雷格，他是在加拿大确立的，阿吉特是在印度确立的。是以你可以看到，咱们公司的千般性是存在的。今天在大会场的系数不雅众们，也皆是来自各地，我但愿你们饱读掌的时候等我讲完再发出声息。咱们今天就这样运行吧。
咱们今天的董事会成员，有哈尔·巴菲特、苏珊·巴菲特、霍华德·巴菲特，这些皆是咱们的董事会成员，Cris Abers、Sue deker，亦然咱们的董事。还有好几位，待会儿我会再讲到他们的故事。这就是今天系数伯克希尔今天到场的董事们。
Ron Oathen（音译）是不是可以站起来一下，我今天要跟人人先容一下，刚刚董事我皆先容完结，有五位约略皆照旧朝上九十岁了，我想我的年岁可能是最高的，但是我可以告诉人人，在通盘公司之中，Ron照旧成为咱们的董事会成员28年了。Run跟芒格和我一齐经历过了障碍升沉以及个各样的危境和喜悦、失望的时刻。伯克希尔有了他，完全是有价值的匡助，是以咱们要向Ron致以感谢。
周四下昼，在苹果最新财报发布后，我听了库克的电话会议，这是我这个季度听过的独一上市公司财报电话会。我想库克为伯克希尔赚的钱，比我为伯克希尔哈撒韦赚的还多，这是咱们人人一致看到的，许多东谈主皆这样讲。
乔布斯作念的东西是许多其他东谈主作念不到的，苹果公司在乔布斯走了之后，库克是作念得相配相配棒的。诚然莫得任何东谈主能够像乔布斯，但库克在苹果建立了相配大的建树，库克能够把苹果发展成这个姿色。
另外，我想今天我还要再感谢在场的一些超过的个东谈主，今天可以在现场看到许多伯克希尔的成员共襄盛举，而达到这一切的使命，其实我作念的并莫得那么多。是以我要感谢这些内行，在伯克希尔每一年花这样多的心力举办这一场股东大会。另外咱们的CFO和其他的一些成员也皆口舌常了不得的。
还有今天咱们的主理Marisa，这个大会莫得他是不行的，他是让这一切尽显顺利的东谈主。咱们许多年以前就有一个想法，可能照旧是六十五年以前了，加入这个公司之后，他邀请我说加入一个近似演戏的剧院小团体，但是我不合计我是这样的东谈主，但除此之外我是蛮心爱这个地方的，当今他照旧是一位祖父了，有了九个孩子。
同期，Carry的父亲蓝本是在奥马哈，在一个大市场里面开一家保障公司。阿谁时候还莫得Cather这个公司，阿谁时候我约略只须二十多岁，他说想给伯克希尔使命，之后他便给咱们公司运应用命了，然青年了四个孩子，诚然之后离开了这个公司。
许多事情皆是让东谈主合计不可念念议的，而且让东谈主相配的欢乐。你会看到这些这样有用的东谈主，你给他们一些牵累，他们皆作念得相配的好。
我问很久以前伯克希尔的文书Carry，可不可以运行帮我出书一册对于伯克希尔的书，要运用系数的遐想力。Carry从来莫得作念过出书的使命，也莫得出书过任何的书，也莫得跟任何的印刷厂或者书商打交谈，但是她说好，然后就这样作念。之后Carry离开咱们的公司之后成婚了，生了三个孩子。
此次咱们把以前的这些老的同事们一齐召集，像Carry这样，她当今照旧是三个孩子的姆妈。闭幕她就帮咱们整理出来了对于伯克希尔六十周年庆的这本书，就是我当初要求她帮我作念的六十周年的记挂本。她把咱们系数的事情皆整合在一齐，咱们本年要出书的书就是由Carry女士整顿出来的。
在咱们今天大会开幕之前，这本书就照旧完成了，昨天咱们照旧卖掉了约略有4500本，至少4000多本。咱们本来是准备要打印5000本这个书，但是自后咱们印了8000本。是以今天还有约略3000本附近可以买。这就是我今天要跟人人先容的，出来的这本书就是咱们但愿出书的书的姿色。
咱们这个出书过程中，她一分钱皆不肯意收，不外我如故能够把她的名字放在咱们最喜爱的这个慈善机构的称号上头。因为咱们是限量出书的，Carry跟我在这个书出书的时候，它的价值是25好意思元，但是咱们签名了之后，到昨天为止每一册书的平均价钱约略是2.5万好意思元。对于一册书来讲，平均的价钱是很高的。我知谈咱们还有剩下4000本书可以卖，是以今寰宇午咱们会是约略极少钟的时候，咱们在退场的时候会在后台这个地方，把最后这4000本书卖出去。
等你看完这本书之后，会知谈里面的信息量格外的多。里面有几件事情，她帮咱们查验了一些事实的情况。她从地方集合到需要的一些信息，她作念的使命相配的棒。但是我却莫得办法给她任何一分钱，因为她不肯意收，将来我还会请她帮咱们作念许多的事情。
到此为止，我想该谈的事情也皆谈得差未几了，咱们先请Becky帮咱们发问面前为止所收到的问题。我不知谈她帮咱们从全好意思各地和从海外的地方集合到些许的问题，她帮咱们挑选的一些问题。咱们会在Becky提议的问题和现场不雅众之间，瓜代让人人发问。当今咱们把麦克风交给Becky，并提议第一个问题。
问题1：第一个问题，这当中有许多小问题。巴菲特在2003年一份期刊当说，进口笔据对于贸易的赤字是有限的。到面前为止，关税照旧有所改变了，你认为当今贸易上的窒碍有所改变，这些进口笔据跟关税有什么不一样？
巴菲特：我认为这个进口笔据口舌常特别的，因为它的方针是要能够均衡出进口，并带来贸易上的赤字不会增长得这样多，也不会在不知谈的情况下增长太多。基本上这些文凭的遐想就是但愿能够均衡贸易。
我想咱们可以作念出相配好的论点，即比较均衡的贸易对世界来讲会是更好的。换句话说，可可在加纳拔擢，咖啡在哥伦比亚拔擢会更好。一段时辰之后，这个行业里面的这些国度从本来一无系数的国度，变成一个农业的国度。
同期，好意思国以前是一个农业国度，自后成了一个相配重要的工业国度。我个东谈主的看法是这样的，咱们当今所积贮的赤字越来越多，因为债务越来越多，是以我遐想出了这个进口的文凭，查理认为这有极少好像是玩游戏的嗅觉。
还有就是贸易，人人对它的格调也很重要，我想人人应该是尽最大的努力，来提议最大的由衷来作念这些事情，人人各展其长。
我的想法是这样的，好意思国相配是非的地方就是制造香烟和制造棉花，这是两百五十年前的事情。咱们但愿全世界皆口舌常肥好意思的，让其他几个国度来齰舌你们，我想这是不对适的。是以我认为，进口文凭的想法，其时是莫得告捷的。其时的确我有印制了几个副本，但是莫得许多东谈主需要。如果还有东谈主需要的话，也许你写信到我的办公室，我会寄几份给您。
我的看法是贸易不应该被当成兵器来使用，好意思国照旧从250年前一运行一无系数的国度，自后变成一个相配重要的国度。
当你让75亿东谈主对你没什么好感，而却有3亿东谈主在某种进程上吹嘘我方取得的成就。我不认为这是对的，也不认为这理智。我照实信托，世界其他地方越是壮盛，这对咱们并不会形成毁伤。
我认为个如果这个世界越加肥好意思的话，只须不是在别东谈主的点火之下，我想对人人皆是更好的，咱们会嗅觉愈加的安全，有朝一日你的孩子们也会有这种感受。
问题2：早上好，我来自中国香港。巴菲特和芒格你们两个在日本曩昔五到六年作念的投履历外好。但是最近的日本的CPI约略是3%，与它的2%的方针距离并不是很远。日本的银行相配的想要提高利率，你认为日本银行要加多利率是正确的吗？如果他们加多利率的话，会不会让你不想在日本的股票投资？或者是会筹商卖掉你的股票来实现你的利润？感谢你每年安排这样相配好的行为，最后我要祝你健康，但愿能够链接保持你的这些股票和股东会议。
巴菲特：我也但愿日本将来会阐扬得很好，就像你刚刚对我的祝颂是一样的。咱们信服，咱们在经济上头的行动口舌常正确的，这口舌常重要的一件事情。
这是一个相配动东谈主的故事，我想约略是六年前，你刚刚也照旧提到了，我之前不外是在看一册手册，里面约略有两到三千家的日本公司。这里面有五家贸易公司，它们是在日本的公司，其时它们的价钱卖得相配的低，相配的纵脱。自后的一年当中，我看得越多，我就越来越心爱这五家公司。最后咱们合计它的价钱相配接近咱们想要的价钱，是以咱们就告诉这家公司，咱们但愿在莫得他们的许可之下就进行购买他们的股票。
最近我问他们，你们买股票的戒指是不是可以放宽？我可以这样告诉人人，我可以代表格雷格和其他东谈主来说，在将来的50年，但愿公司是由他来计议的。但是咱们会这样想，咱们不会卖这些股票，我的风趣是说，日本这些公司计议的历史记载口舌常优秀的。
我想库克也会这样告诉你的，iPhone在好意思国之外的其他国度也卖得相配好，好意思国运通银行卡也会告诉你们，他们的家具在日本卖得很好，好意思味可乐也会跟你说在日本的投资和往复也相配好。这个国度他们的销售习性跟其他的国度相配的不一样，日本到面前为止，这个地方的通盘分销系统口舌常优秀的。而且咱们认为曩昔这五家公司的阐扬口舌常优秀的。
他们在曩昔一两年皆是跟格雷格在进行疏通，是以格雷格·阿贝尔是属于比较大皆会的东谈主士，他的习性跟我不一样。你跟这5家公司的代表碰头过几次？
格雷格：一年至少会开会一两次，这5家公司每一家皆口舌常好的投资，咱们这五家公司每一家皆口舌常好的投资。这些控股、持股的部分，咱们将来至少50年、60年皆会链接持有他们的股份，我认为咱们跟他们之间的关系相配好。
咱们但愿跟他们有相配好的贸易行动。我想在全球的要害来讲，这几家公司还有相配好的契机，是以我会跟他们链接作念这样的使命。
巴菲特：不仅是经久的关系，同期他们的习惯以及文化亦然跟咱们不一样。对于进行业务的方法，在全世界他们进行的方式也有所不同。是以咱们当今莫得任何的谋略进行任何短期的改变，这是咱们的想法。
我合计他们作念得口舌常告捷亦然挺公谈的一种想法，我94岁，到今天为止我如故可以跟你这样说，咱们应该欣慰、饱读掌。当今的这些股票，我合计咱们不会坐窝去进行卖掉任何的这些日本的股票。至少当今还莫得发生，在以后的十年之中也不会发生。
因为我合计，这些公司基本涵盖了全球，而且有五个不同往复的公司，咱们偶尔会找到对任何个别公司来说可能相配大的神色，它们可能在某种进程上会得到一些匡助。咱们带来的一些匡助可能会改善局面。但那将是一种不停扩大的关系。伯克希尔面前如故会不停地扩大这种关系，对日本来讲是这样的。
咱们照旧进入了这个市场，当今照旧投资了大致两百亿的投资在这个市场，我嗅觉以后也可能会链接投资，我但愿我当初投资了一千亿而不是两百亿。在伯克希尔，范围是功绩的敌东谈主。我不知谈有什么好方法可以惩处这个问题。但是查理老是告诉我，领有一些问题对我有平允。你只须不停去联接，然后主要隘去倾听，然后进行行动。至少你照旧了解了这个问题，我当今问一下格雷格，你合计若何样？
格雷格：我嗅觉这个问题您刚刚照旧讲到一些中枢了，是以当今是肯定的，我容或您的讲法。我想这些皆口舌常好的契机，而且是咱们能够经久持仓的契机。
巴菲特：我想咱们当今照旧得到了相应的契机，也但愿链接接受系数的契机，咱们当今如故有现款的头寸。
咱们一天到晚在这里喝好意思味可乐，但是在他们有的时候喝的一个东西叫作念乔治亚咖啡（Georgia Coffee）的饮料，是以我莫得让他们爱上樱桃可乐，他们也不会让我爱上乔治亚咖啡。这是一种圆善的关系。我只是但愿咱们能够取得更多近似的关系。
有的时候，两家公司有我方功课的方法，以致有些东谈主有上千种的不同方式。是以这是一个相配让东谈主合计惊喜的事情，而且咱们每一家公司在功课的时候，还要翻到下一页，每一页皆有它的重要性，并带给咱们投资最好的配方。是以每一页你皆必须仔细地读、仔细地看，然后告诉我在每一页之中你找到了若何样的精髓，告诉我你发现了什么。
问题3：来自纽约的问题。今天伯克希尔有约略三千亿的现款，而且在短期投资上占了约略27%。在伯克希尔以后的五年之中，我想你今天是不是能够对于现款的部署上，能够有更好、更顺利的方法提供更好的天真性？我还要问一下格雷格，您当今有莫得看到在近期对于这些现款会有若何样的确立的方式？
巴菲特：我想面前我如故会持保留的格调，我当今不会再作念任何的举措。自然，当今格雷格他如果看了合计好的话，由他来作念决定。任何事情照旧到了旯旮，我会再次从头筹商。
自然你讲的皆对，当今咱们的现款数目口舌常多的。之前咱们差点儿花掉约略一百亿，而且是莫得多久之前。自然，咱们以前曾经经花过一千亿的情况，这些决定是咱们必须要作念决策的时候作念的。
是以当某些事情提供给咱们，而我合计是有风趣的，或者咱们了解这些提供出来的口舌常好的有价值的，咱们不会系念去失掉这些投资，这就是咱们要作念决定的时候。当今有的一个问题，投资业务上头的事情，有的时候不是每一天皆是以这种经典的想法来作念的，而且好的契机不是每一天皆出现的。
自然，咱们当今有经久的记录，咱们在投资的时候皆作念了相配严慎的筹商，比如说曩昔的八十年之中，可能咱们照旧往复了有一千六百万次了。是以必须是让咱们合计相配有蛊卦力的，咱们在计议或者处理这些数字的时候，咱们皆看到有同样的期待，相配把执契机的这种状态，智力进行咱们的投资。
查理不时跟我讲，我就是一手兼管了太多的事情，是以我合计我这一辈子里面，只须五件事情，我合计我最后如故会这样作念。在我当今有三千三百五十亿的时候，我但愿能够找到一些着实的张含韵。也许我可以在某些情况之下，比如说投资五百亿，但会筹商这五百亿是不是能够着实对咱们的业务有作用。
同期，咱们也不想完完全全的在系数时辰里，进行全地方的投资，不正确或者不适应的投资，实验上会影响到咱们一些被迫投资者的利益。咱们在作念决策、作念更多业务的时候，咱们要作念得更好。
如果你当今告诉我必须要去投资，因为咱们的钱照旧太多了。我想我可以告诉人人，如果你告诉我，我非得每一次皆要投资五百亿，每一年皆要这样投资，其实这是一个最愚蠢的事情，这并不是咱们投资的行动。
是以如果这件事情相配好，而且能找到让我合计相配优良的投资契机时，经久的趋势如果是高涨的状态，当今许多的东谈主其实并不知谈市场上头的趋势，但咱们会不停地进行磋磨，比如下个月，今天的业务会成为若何样，来日会若何样，或者下个礼拜、下个月若何样。我会不停地运行进行凝听，但是你要听出着实的这些高明并不是那么容易。而且如果你听了一些不好的东西，亦然莫得任何价值的。
是以在这里，我可以告诉人人，通过咱们讲到的，比如在日本的账户上，我有的时候也读不懂到底他们写的是什么。在找这些稀有张含韵的路线之中，有时候不见得会找到最好的张含韵，但是有的时候找到。
也许在五年之内你就找到了，也许五十年你皆找不到，大部分的投资，比如说有些公司上市了你皆会看到爆炸性的发展。但是我可以告诉人人，咱们当今有了这个现款，也许不会随机发生，也不会来日就把这些钱投进去，但是在以后的五年之中可能会发生，也许十五年。这中间有时候真的是像猝然神机一样，不见得会看到这样的景况。
问题4：你好沃伦，我来自中国，当今在加拿大使命，这是我第八次来到伯克希尔的股东大会。当今中国的许多家庭皆会在想，在全球不细则的这个层面下，咱们将来要若何面对房地产？若何面对通盘世界环境上的挑战？
巴菲特：谢谢你今天讲到房地产，这个中间我合计是比股票还要更忙绿，比如说，你要若何样进行疏通、交谈，若何样能够议价，而且这中间株连的东谈主实在太多了，还有业主是谁。是以房地产这个方面来讲，是更贫苦易。而且有的时候，你要讲到能够得到它的着实的价钱，或者好的价钱，有的时候并不是太容易的，这个中间的变数实在是太多了。
查理应初亦然作念了许多房地产的往复，而且他相配喜爱作念房地产往复，在他的一世之中，我想他作念的房地产往复口舌常多的。但是他从21岁的时候就运行作念了这样的决定，他合计他我方需要完完全全在作念股票，或者他要尽心全意地参加到其他的这一辈子的业务之中。
是以这中间，我想你讲到取舍股票的话，在每一秒钟皆有许多的契机，在好意思国你可以找到不同的股票，而且有更多的契机呈当今这些股票。就证券市场来讲，跟房地产来比较的话，我想如故有更多的契机。
你在作念房地产往复时，你今天在跟他们往复的东谈主，也许是一个单一的个体，有的时候还有他的业主，皆是不一定的。而在纽约的股票市场上来讲，约略有几十亿的财富每天皆在往复，而且有许多不驰名的东谈主也在参与到这个市场中，每五分钟你就看到往复的数字是不可限量的。
但是在房地产，当你运行进行往复的时候，也许今天是一笔相配大的往复，你能够到另外一个阶段。但我的风趣是，东谈主们在运行进行推敲的时候，这个中间有许多的次序你必须要顾全到。咱们也作念过几场房地产的往复，比如在2008和2009年的时候。我但愿你能够以最具奢睿，而且是能够比作念证券方面更有奢睿的方式来进行房地产往复。
假定说有东谈主想要买两万股的伯克希尔股票，那么只须价钱可以，五秒钟之内就可以成交。股票在往复的时候，你可以用电话或者用其他的方式来进行记录。是以咱们什么皆可以谈，皆可以往复。在完成的比率上，如果是股票，你可以开个会谈谈价钱，如果可以的话就可以往复成交了。但是如果是房地产，可能要很久的一段时辰智力往复告捷。
对于像我这个九十几岁的老东谈主家来讲，如果一谈判就是好几年的话，这口舌常特地念念的一段时辰了。
问题5：来自旧金山的问题，问沃伦和阿吉特，当今AI的才略越来越高，要阐释也越来越困难。你合计对于保障业的才略会有什么样的影响？还有在本钱的确立部分，你们要若何样进行确立？
巴菲特：当今阿吉特和我两个东谈主比起来，他的IQ可能比我多一百多点，我让他来复兴好了。
阿吉特：我信托，AI将会是一个改变游戏次序的器具，是以咱们要改变作念事的方式来评估风险，来对风险进行评价。我个东谈主相配信托，咱们要花许多的时辰和钱，想明晰要去追求的下一个相配先锋的东西。但是咱们不是第一个能够移动山脉的公司，咱们的方法就是先等候，看事情照旧相配明晰再取舍行动。
当今个别的公司如果运应用用AI，他们会需要想办法惩处一些问题。但是咱们还莫得参加许多的元气心灵来追求AI这件事情。我想咱们到时候作念好准备，只须有这个契机，咱们随机就会跳入进行投资。
巴菲特：我可以再补充一下，我不会说把系数的东西皆绕着AI进行投资进行发展，因为在将来十年，这是由阿吉特来决定。如果你给我取舍的话，因为咱们有一千多亿的金额在这个地方，咱们可以投资在保障业里面。咱们谈到咱们保障业务里面的取舍，我想应该让阿吉特来取舍，将来应该是阿吉特的时刻到了。
问题6：我来自芝加哥，感谢您和施行委员会组织了此次会议，将千般不同的与会者汇聚在合并屋檐下。伯克希尔旗下有相配多的公司，当你买过一家公司是咱们芝加哥卖热狗的公司，您若何知谈这家公司会适合通盘公司的投资组合？
巴菲特：嗯，对于这个我得问问格雷格，因为我对此一无所知，也许其时是他在我莫得看到的时候暗暗买下来的，这个你要问格雷格。
格雷格：可能我要打电话来找一个一又友来复兴这个问题。
巴菲特：咱们的旗下有许多的公司，但是有些可能是子公司底下的子公司，我不是完全知谈。但是我对于热狗可能就有点老练了，而且咱们在芝加哥有许多的公司。
以Marvin来讲，它旗下有一百多家公司，这些公司自己的创建是由Jasper创建的，他们两兄弟创建的，它旗下是多元化的公司。Jasper口舌常优秀的男士，他们眷属旗下有许多的企业。
在1954年联邦的税务法有所改变了，这是极点的改变，是以在好意思国来讲，对我来讲口舌常大的打击。其时我在哥伦比亚，还在读JK的《税务法》，忽然这一年有相配首要的改变，就像在1986年代一样，是以你可以看得到，最近这几个例子口舌常重要的。
其时有一家巧克力公司来自纽约布鲁克林，这家公司的家具往常是在超市里卖的，有些东谈主会买这些巧克力回家作念饼干。自后他们发现里面使用的可可粉，卖的价钱很高，因为其时它的每一磅是5好意思分，这是1941年的时候。自后它的价钱有极少改变了，因为税金的关系。这家卖巧克力的公司自后就是看到了一些信息，他们当今旗下领有了约略三千磅的可可粉，但是1954年的时候，可可粉受到很大的影响。阿谁时候我刚搬到纽约市，咱们发现存新的税务法，其时咱们有一家或两家以上的这些公司，你一定要在当年是有投资薪金的，其时的税金达到了48%，是以其时的利润是格外高的，因为其时可可粉的金额上扬，但是如果要卖巧克力的话，这口舌常难的。
是以这家公司在零卖业来讲，在卖巧克力的时候，如果是像批发来卖口舌常困难的。基本上在巧克力的行业来讲，他卖的巧克力，买1/4镑要付4块5，主若是因为在西非这个地方可可粉上扬的关系。
自后不管若何样，Jasper把这家巧克力公司买下来了。其时他们开了一个会议，我约略是20几岁，他们决定开会议，然后把这个巧克力公司一分为二，他们在可可豆上头得到更大的利益，这个主若是因为税务法改变的关系。其时在开会的时候，在伯克利阿谁地方开会，其时开会莫得东谈主在阿谁地方，我不外24岁，还有另外一个东谈主在那边参加会议。咱们一个东谈主24岁，一个东谈主29岁，在开会的现场亦然凌乱不胜，老旧的大楼。
其时我莫得办法上接洽所，自后咱们学到的内容莫得这样多。几年之后咱们把这家巧克力公司买下来了，这家公司就变成Marvin基础的公司了。自后Marvin就进行诱导、发展。他又发展了一批车辆，赢得了印第安纳波利斯第一场赛车赛，第别称就是他们。后视镜亦然他们发明的。其时他们在车子里面，赛车的时候有两个东谈主在车子里面，你再回首其时的情况之下，许多东谈主皆是在作念这样的事情，咱们的驾车东谈主，他们其时有东谈主在生病，因为他们投资作念后视镜的钱，你们发现咱们家公司所作念的实验室事情，作念了许多实验的使命。
我刚刚讲的故事亦然咱们运作的一个典范，跟人人讲了一下，下一个问题。
问题7：你一直是好意思国顺风和好意思国韧性的坚定信仰者，历史照旧证明你是正确的。但是今天好意思国似乎正在经历首要且潜在立异性的变化。一些投资者当今正在质疑好意思国例外论的想法。在您看来，对至今天的投资者来讲，在面前对好意思国事悲不雅如故乐不雅，在当今的经济景况之下，您可不可以从头评估一下？
巴菲特：我想我会这样说，可能你是重生代，在咱们这些系数司理的每一年年度申诉之中，你可能不会看到这些问题。但是，好意思国自从发展以来，一直经历着首要且立异性的变化。以前好意思国事一个农业社会，之后咱们的社会进行了高度的变革，咱们提交出来的使命功绩也相配好。自后咱们也作念了公谈的变革，并矍铄了新的宪法。当今咱们在发言的时候，你也不会老是听到男性，当今女性也有同样的契机了。
我在好意思国确立，我嗅觉我我方口舌常的运气。从我确立的时候，1930年到当今，咱们经过了相配千般的变化，经过了大荒废，还经过了一战、二战，也有原枪弹等等的让咱们相配弥留的情况。这皆是一齐走来系数曾经发生的事情，在我确立到当今，我嗅觉到这些事情皆是在好意思国发生的。
咱们口舌常相配运气的一个国度，我也口舌常运气的。是以我合计，在好意思国确立是在其他的地方确立比不上的，我如故这样跟你复兴。
问题8：我叫作念Denniel，来改过泽西。您不时告诉咱们投资的一些原则，领导咱们必须要有耐性。在您的投资生计中，是否曾有过冲破这一原则并快速行动反而对您成心的情况？
巴菲特：这口舌常好的问题。有时候你必须要快速行动，我想这个并不是说你当今的契机这样好，而是咱们情愿能够快速地进行行动，把执这个契机。而且可能附近莫得东谈主在不雅察你，你可以我方来作念。
在1966年的时候我接到一个电话，是来自纽约的Ben Rosser这个东谈主，他说我是代表Anasberguer女士，我不跟你们再讲细节了，这中间还有一些细节我要先讲明晰智力告诉你这个故事。接到这个电话之后我就跟查理回到办公室了，我说你知不知谈这个东谈主是什么东谈主，他说这个东谈主很可以的，但是我从来莫得跟他碰过面。
但是我说，他的这个电话是一个叫作念Anasberguer的女士给我打的，她说她的丈夫就是Ben Rosser的和解伙伴，闭幕她说情愿把业务卖给我，而且这个价钱口舌常低价的，这个中间还有两百万的一些资产，以及九百多个不同的事项，这样的话，每一年我想在税前可以约略赚个两百万。
是以这个价钱在我听起来口舌常可以的，于是我就跟查理讲，也许这个和解伙伴口舌常相配有钱的，或者她不肯意去作念这个生意，我合计查理阿谁时候口舌常的弥留，也许她阿谁时候太弥留不得不把这些资产卖掉。
自后直到12月31日的时候，我跟查理在讲，我说咱们如故要再接洽一下到底要若何作念，这个账簿是若何样的，也许咱们还要再望望心理学的竹帛，了解一下她为什么要卖这个资产，阿谁时候咱们是不是要买她的公司。这中间是不是有一些高明是咱们不知谈的。但她今天要卖给咱们的是六百万的资产，然后每一年可以赚两百万。
是以当你听到这样一个景况之后，你阿谁时候可能等不足了。但是这件事情可能把我叫醒了，你不知谈有些好的契机什么时候会发生，然后当它发生的时候，你合计是超过酷爱。
我的风趣就是说，耐性是一种搀杂的机制。就是说，你的耐性以及你我方的意愿，如果说真的契机到你面前的话，你不需要再去耐性性恭候了，你要速即动手，速即运行把执这个契机，只须这件事情对你来讲是成心可图的，而且是合理的。这就是我的想法。
自然，我今天告诉你，有的资产不是不灭地留在那里，还有你的牵累。格雷格，你也讲讲你的想法。
格雷格：咱们不时告诉人人要有耐性，但是有的时候，相配有耐性的东谈主看到了契机，这些契机照旧在对你叩门了，你必须要速即运行取舍行动。你不要低估了某些事情。
自然咱们在股权的业务里面，在咱们的私募市场里面，有的时候当契机呈当今你的面前的时候，你照旧准备好了，你就运行要下手。自然，耐性口舌常重要的，但是有的时候你要准备妥贴，然后才可以作念。
巴菲特：自然我想的是可以的，任何事情如果恰恰到你的面前，你也许五秒之中，电话挂掉之后你要想五秒之中是不是可以作念任何的判断。是以有的时候你不成对我方的业务有所怀疑，你不成说算了我不作念了，我就且归使命吧。有许多的事情你会因为自我怀疑而作念不成。
是以作念生意的话我合计是一个相配特地念念的事情，而且我合计这是最大的享受。像我照旧九十多岁了，我当今比世界上许多的东谈主皆有钱，但是我还口舌常享受早上到办公室里使命的这个事情。我并不是一台机器，但是能够匡助许多的东谈主以偏激他的事情，对我来讲真的是一个让我合计相配享受的事情。
就像我跟查理，咱们相配享受东谈主们信任咱们的事实，以及和周围信托咱们的东谈主一齐使命，而且这个事情是六十年前、七十年就运行进行了，咱们成为和解伙伴。咱们从不寻求专科投资者加入咱们的合资企业。在我系数的合资东谈主中，我从未有过任何机构。我从不想要机构，我想要的是东谈主才，我不想要那些只是坐在那里，每3个月让东谈主向他们请示，告诉他们他们想听的东西之类的东谈主。
这就是为什么咱们今天有这个团队在这里，是以一切皆很顺利。有的时候，如果这个事情是对你成心的，你不需要再保持耐性，你必须付出行动，运行取舍行动。下一个问题。
问题9：来自危地马拉的问题，之前几次大会的时候我曾经听到GEICO这个保障公司面终末几次危境。是以今天我想，GEICO在这些情况之下，如安在运作上改进并慑服了这一切，是不是可以提供任何细节说一些具体的动作，你们到底作念了什么？这个问题是问阿吉特。
阿吉特：Todd照旧作念得相配棒，这是我的另外一位司理，他把系数这些危境变成了转机。他在运行接办的时候，中间有两个GEICO面对的最大的问题，在咱们当今的这个竞争敌手之下，第一是咱们的费率结构不对理，第二是咱们在精算和订价机制上的系统性问题。五六年前，这些皆是咱们感到担忧的地方。
通过迅速的时刻调整和经由优化，当今这些问题照旧惩处了。咱们不仅改进了订价模子，还在风险匹配上作念了深广使命，何况对合座价钱体系作念了优化。今天的GEICO，照旧能够根据概述风险水平来为每个东谈主订价，咱们在这个方面作念得相配出色，也改换成了可不雅的利润。
诚然咱们到面前为止有相配棒的成就，Todd也成就了许多的事情，但是我不肯意说咱们照旧完成任务了。因为我认为，咱们如故可以利用许多的时刻，像AI还有其他的一些大的力量来作念，我不是说要赶上别东谈主，而是说成就更多的事情，而且是作念好准备。沃伦你要补充吗？
巴菲特：我想这是一个相配特地念念的案例接洽。超过是对于行状发展的游戏次序，而且是咱们的业务的部分，每一个皆有极少不一样，每一个行状皆有它我方自己的挑战性的问题，但是自然也有一定的契机存在。
在1971年的时候，咱们约略付了五千万买下了GEICO，自后发现GEICO又赚了许多钱，当今咱们是100%领有这家公司了，本来是五千万的投资，当今一个季度就有二十亿好意思元的收益。自然，咱们是经过了许多年的发展。
但特地念念的极少是，汽车保障业的这个部分，在一百年前基本上是不存在的。但当今是除了财产和无意伤害保障之外，最大的一个保障业了。另外谈到保障业的部分，GEICO当今的利润亦然格外高，约略有两百九十亿好意思元的流动现款。是以这是额外的部分，这个部分不是说不重要，但是我其时付的五千万买下这家公司。
另外很重要的极少就是，这家公司在1936年代起卖的家具和当今基本上是一样的东西，自然当今是比较精确一些，就是价钱的部分。GEICO创立于1936年，最初是由一位政府职员所创，他蓝本是USAA的职工。他在第一年就盈利，第二年赚得更多，之后公司发展壮大并告捷上市。汽车保障行业由此运行兴起。
自然莫得东谈主心爱买保障，但是他们照实心爱开车的嗅觉。是以GEICO的故事真的相配特地念念，这些公司几年下来的成长约略翻了三倍附近。自后这家公司有极少分神了，但是他们又回到他们最基本的路线上，这口舌常棒的一件事情，也口舌常棒的行状。
GEICO的CEO Todd Combs在此次转型中作念得相配出色，他告捷扭转了这家子公司的时势。曾经被视为过失的“资料信息处理系统”（telematics）当今不再是竞争过失。Combs还大幅精简了公司的东谈主员结构，裁减了数千个岗亭，这对于普及服从阐明了重要作用。
问题10：我来自加州，感谢沃伦准备这样的大会。你说过除了乔布斯之外，莫得东谈主能够有办法创造苹果这样的公司，但是TimCook却能作念得很好。沃伦你是创造伯克希尔的东谈主，你告诉我为什么你认为格雷格是一个相配棒的接棒东谈主？
巴菲特：谢谢你，你问到最重要的问题了，咱们的行状当中有一群相配棒的东谈主，在这种本钱投资的行业里面，你要找到这样的东谈主才是贫苦易的。你可以想一想，在好意思国这个行业口舌常普通的，如果你要找出这样一群东谈主才的话是贫苦易的。超过是你谈到它本钱的定位，会愈加的困难。
是以，要达到这些成就要花很长一段时辰。自然，你还要有一小群能够有成就的一些东谈主，你们要相互相互信任，每个东谈主皆要相互承担牵累。就本职上来讲，我对每件事情皆取舍比较评判的格调，因为我会看哪件事情会有问题，基本上这就是投资要作念的事情，因为我会想哪些事情有问题了。
你知谈的，有些东谈主会帮你准备一些秀给你看，而不是作念一般正常的使命。昨天我去看了一下展馆里面的东谈主，约略看了一个半小时的时辰。这些东谈主对咱们公司的事情口舌常热心十足的，而且他们作念了许多的使命，但是却莫得期待任何的回馈。他们作念了许多的准备，而且他们相配喜爱他们的使命，你作念的事情应该是你心爱的使命。
我一世当中，曾经有过五个雇主，每一个我皆很心爱他们，他们皆口舌常特地念念的东谈主，但我自后如故决定要我方出来创业。我发现如果你使命的地方是你心爱的地方，那就是最好的地方。
不是每个东谈主皆能够像我一样运气，因为我发现，如果是在七到八岁的时候，如果有事心理意思意思的话，我会参加的。但是如果你六到七年之后你不心爱，你就莫得办法在这个地方待得长潜入。如果你找到一个心爱的音乐的话，你就会想链接去听。就好像有一个指导家的故事，他创造了相配好的故事，他创造的第一个就是畅销版的音乐。自后在1941年的时候，他把一个手上的乐团，从置若罔闻到自后发现他们的声息相配的顺耳。如果你像我一样运气，在很年青的时候就能够找到心爱、对味的东西的话，我想你会链接努力想要去争取，不要太系念一运行的薪水是些许。
但是你要堤防你公司的雇主是谁，因为有些使命你是不应该去作念的。因为你当今所在的国度是最棒的国度，当今是世界最棒的时刻。是以我想要把这个棒子交给格雷格。我在想，如果从有道理的角度来讲的话，我想应该有一册书，它是这样说的，你只须复述一次就够了，但是你不需要去冒这样多的风险。
你的周围也许会有许多愚蠢的事情在发生，有些东谈主赢利是因为他们借钱来作念，或者他们参与债券或者是金融业的股票、证券，自后他们但愿能够找到一些愚蠢的东谈主来买他们的东西。但是你不成健忘这些事情，因为到最后你一定会知谈，一定会发现你会承担后果的。
如果再回到姆妈的肚子里面，但是如果我想作念其他一些事情的话，也许你可以去作念一些你心爱作念的事情。对我来讲这是对我来说相配棒的一世，到面前为止。格雷格，我讲的话有莫得什么要删减的？
格雷格：莫得要删减的。我只可告诉你说，在曩昔有些地方我合计我应该要愈加地谦让一些，因为我有契机在沃伦的旗下被带领使命了这样多年。还有阿吉特在咱们董事会里面，如果你找到这样的东谈主跟你一齐使命，像伯克希尔这样的公司使命，这口舌常特殊的地方，你就会爱上这样的地方。是以，你会发现想在这边使命，谢谢你让我有这样的契机。
巴菲特：就刚刚这位男士问的问题，如果你莫得随机找到这样的契机，你不要合计相配的失望，认为失去了系数的契机。我可以告诉你，在这一辈子之中，你完全会有适应的契机，找到真恰恰的适应的个东谈主。
比如你成婚的对象，也许第一次碰到这个东谈主就对他一见属意或者若何样。但是我可以告诉你，你不要合计我以后，或者这个东谈主你失去了以后，就莫得东谈主可以聚会了。我的风趣是说，有的时候是值得你恭候的。
问题11：当今好意思元贬值，在2025年的时候和其他的货币进行比对，您合计有莫得任何可以减少货币优势险的方式，而不会影响到下一个季度或者来岁的年度申诉？
巴菲特：咱们当今看到系数的货币上的变化，尤其是比如好意思元和日币等其他的货币。我当今跟人人讲一下日本的景况和其他的景况是不太一样的，有的时候我合计某些货币对咱们来讲口舌常相配低廉的，在某一个景况之下，日元的一些政策跟咱们是不太一样的，咱们领有许多的证券，自然这些证券是用国度的外币币值来进行筹备的。
咱们当今也不成够作念任何的技巧，因为受到了干系国度的政策以及货币的影响，是以这些皆是每一个季度以及每一年会在咱们的年度财报的时候阐扬出来的。自然，如果咱们早知谈会这样的话，咱们可能会作念一些事情。但是，咱们必须看到，在管帐的账簿上这些数字有的时候将会有一些不同的阐扬。咱们关注在系数的一些数字，以及这些数字到底可以激勉出哪样的利益。
咱们曾经看过20多家公司，你也看到了，这些公司有的时候阐扬得很好，有的时候咱们也合计在这个数字之中，让咱们合计不尽理想。但是我想你必须要信托它们，在职何的方式上对它们完完全全的信任，不要再意象更多的其他东西。
是以最自后讲，对于日元，我合计当今在管帐的账务准则上，对咱们来讲只是账面上的问题，并莫得任何的一些各异。也许下一个季度又会改了，也许下一个月或者来岁也会有所变化。
很明白的，咱们不但愿去领有任何咱们合计不值的东西。但是在货币上，如果它当今一直在贬的话，我也不合计咱们就进入地狱了，咱们当今也莫得办法再进行任何的系念，在好意思元跟日币的比值，政府有他们我方筹备的机制。而且这些系统，咱们也莫得办法击败。如果事情照旧发生了，粗放来讲，每年咱们的财报之中你也可以看到里面的一些闭幕，不会让咱们合计相配的险恶。
我想人人也知谈，如果有贬值的景况或者汇率的变化，发生了让你合计相配险恶的，这些情况也许还会继续下去。但是东谈主们接洽经济，也许会遇到到任何不同的闭幕或者安排，但是最后东谈主们总会能够贬抑到他我方自己的货币价值。
今天讲到纸币，你当今参与的也许不是只是在集合这些纸币，而是你但愿能够用在最适应的一些地方、一段时辰之后，我想这些自然的变化，以及也许某一些货币会贬值，但最重要的就是你要看它的闭幕到底如何。
在货币价值体系中，要构建起有用的制衡机制口舌常困难的，但是咱们可以看到最后的闭幕到底是若何样。也许一百年以后，或者一百天。咱们今天看到的一些景况，在二战的时候可能也看到过这些情况，但我可以告诉你，某些事情不是一辈子皆一直会发生的，还有不同的事情会随时跳出来。
面前的一些景况，咱们有相配好的系统能够顶住这一切，比如日本当今的头寸，他们也在适应进行料理之中。自然系数当今发生的事情，每一个季度咱们也皆在进行相配严慎的关注。格雷格你合计若何样？
格雷格：我想咱们当今投资的五家日本公司，我合计日本的公司如故投资于日元的情况下，它们这些公司的阐扬真的口舌常好。而且这些契机我合计的在加多之中，每一个公司面前为止，也逐步地能够实现咱们原有投资日元的一些影响。
巴菲特：莫得错，查理曾经讲过，如果要选一个除了证券之外再进行投资的区块，比如去买国债或者要买房地产，他合计我皆可以赚到许多的钱。
查理一直皆合计是这样的，但是我想，要在货币上头或者着实在一些大的货币上进行投资，在短期上我不合计会有这样的一个这样大的利润。
咱们要保持当今的态度，超过是在好意思国，如果照旧在进行投资了，比如说欧洲或者其他地方，它们的货币也许不尽理想，但咱们在投资日元以及日本的这些情况，咱们合计口舌常理想的。如果现存的景况让你合计有一些弥留，我想最后老是会赢得东谈主懒散的将来。这就是我当今要讲的我的估算、我的臆测。
问题12：我来自蒙古，蒙古是一个新兴的市场，处在中国和俄罗斯之间。咱们的畜牧业和矿业在拉动经济。我当今想知谈，对于您要投资一个新兴市场，比如蒙古，您的想法是若何样的？
巴菲特：我曾经参加过二十年之前的某一个年度大会，这中间我也听到了蒙古在作念的先容，自然这照旧是很久以前的事情了。
我当今会这样讲，咱们也会听取更多政府给咱们的一些申诉，诱导出一些咱们当今能够进行的实验业务。但是我可以告诉你，咱们不会悠闲投资任何异邦国度，除非我合计具有着实的绝大契机。
我知谈当今许多东谈主皆合计，要赢利的话就要到超等通胀的地方，可以找到更多的投资契机，而且可以赚得盆满钵满。但我想咱们并不会这样作念，是以面前就咱们的公司而言，在蒙古莫得一些着实的短期绸缪。
在曩昔二十年以前，如果说要进入蒙古的话，可能照旧去了。自然当今蒙古的发展我也照旧听到了你的声息。但是蒙古的经济，比如说畜牧业还有矿业，我当今并不是知谈得这样明晰，这是我当今的想法。
问题13：曩昔大的独到股票公司，像Blackstone、KKR，相配积极地扩到金融保障业，而且有许多永久的资产，因为这些公司当今与你们径直竞争保障资产，而且他们的方法愈加激进，这对于伯克希尔保障的发展会有什么样的影响？以及你们在承保上有哪些次序原则？你们认为这样对你们的保障东谈主会有什么样的影响？你们要如何细则你们的融资口舌常有契机且是成心润的？
阿吉特：这个问题复兴口舌常容易的，这些私募股权公司想要进入保障业这个空间，咱们在这个规模照旧失去了竞争力，但是在这个地方咱们面前为止作念得还相配好。如果你要把这通盘区块分隔出来的话，即把财产、无意保障和其他行状分隔出来来看，这并不属于咱们的财产、无意保障行状部分。
这些独到的企业当今相配积极地想要进入这个行业，这方面的经济发展是很好，它的信贷部分也很低，同期这些独到公司当今作念的资产投资口舌常保障的，相配积极地在发展，他们在投资方面是渐进式地发展，也但愿得到更多的投资薪金。
只须这些公司能够有钱赚就可以了，但最后监管单元也一定会来这个地方，他们会想说你们冒的险是不是太高了极少。这个时候可能对他们而言，未必就是一个隔绝点。
咱们并不心爱面前的这种风险情境，因此如果在这种情况之下，咱们可能就会竖起白旗，不会在这个行业里面进行竞争。
巴菲特：自然有些东谈主会想要复制伯克希尔的模子，但是他们在复制的时候，会提神到一些事情，如果莫得咱们CEO参加这样多钱作念这些使命，他们就盲目去复制了。
我的风趣是这样，这当中有好几个不同的方程式，像咱们有本钱投资等等，这当中的情形是不一样的，要筹商到情形的不同。有的时候忠诚度亦然不一样，有些可行有些不可行。如果是可行话，自然你可以运行取舍行动。如果不行的话，像伯克希尔在这个地方如果不行的话，我以前如果作念得不对，我就用我一世其他的时辰后悔。
是以咱们在想，只是拿财产无意保障这一块来讲，一运行的时候并不是这个姿色的。因为如果你去看咱们国度的保障行业，离这边不是很远的办公室，他们的使命并不是每个东谈主皆能够复制的。这是阿吉特之前的事情，阿吉特是1986年加入咱们公司，自后作念了许多的使命，别东谈主吃亏了他皆莫得吃亏。
问题14：我是一个年青东谈主，我想要进行投资，想听听你的看法，你在早期投资的时候学到了哪些训诲？对于我这样的年青东谈主，但愿能够发展我方投资的哲理，你有什么建议？
巴菲特：这是一个相配好的问题。我真但愿在我年青的时候，有东谈主能给我这样的建议。这件事和你身边是什么样的东谈主息息干系。不要期待你作念的每一个决定皆是正确的。如果你的东谈主生有一个标的，那你就要努力让那些你尊敬、渴慕成为的东谈主成为你的一又友。
我刚刚提到了几位曩昔跟我和解、同事的东谈主，也许他们作念的事情范围比不上我，但他们是我相配心爱的东谈主，和他们相处，对我来说道理首要。和志同谈合的东谈主一齐走东谈主生的路，这口舌常宝贵的。可惜，这些风趣每每要到东谈主生后期你才着实体会得到。等你年岁大了，就会明白这些才是着实重要的事。
如果你身边有像Tom Murphy和Walter Scott这样的东谈主（伯克希尔的两位前董事），你的东谈主生一定会更好。但这并不是说你要去扈从有钱东谈主、复制他们的生活模式。我会建议你去接近那些着实奢睿、有奢睿的东谈主，向他们学习，向他们求教，和他们一齐尝试。
如果你正在寻找一份有道理的使命，而你并不是急着挣钱，那我建议你像查理·芒格那样，花时辰和优秀的东谈主相处。找到这样的契机，共享他们的告捷；如果找不到，也不要紧，你就链接作念你正在作念的事情，链接努力。救援下去，你终究会找到那些和你一样稳健生活、稳健念念考的东谈主。
我第一次去Geico（好意思国第四大汽车保障公司）的时候，门是锁着的，我也不知谈门后头是谁。十分钟之后，我见到了阿谁东谈主，他自后对我的东谈主分娩生了极大的影响。当你遇到这样的东谈主时，要难忘他们对你的匡助，也要想着将来能薪金他们，匡助他们。千万不要健忘这些贵东谈主。
自然，有时候你也可能会遇到一些不睬想的情形。但如果你真的很运气，生活在一个好的环境中，周围皆是很棒的东谈主，那就要好好景仰。你不需要因为运气而感到内疚。全世界有80亿东谈主，好意思国只须3亿多东谈主，如果你生活在这里，那你照旧在这个游戏中处于最初位置了，你应该好好利用这极少。
如果在使命中，有东谈主让你去作念一些你压根不想作念的事，那就不要和他们在一齐。不同业业对东谈主的取舍尺度不一样，但如果你找到了让你心动的标的，那就努力去作念，尤其是如果那是一份你终生皆想作念的行状。
投资行业相配酷爱，许多东谈主在赚到第一桶金之后就不肯意再链接作念了。但我个东谈主很运气，我从一运行就看到了它的经久魔力。像Tom Murphy，他活到了98岁，他有一种才略可以看到别东谈主身上的后劲。咱们还没遇到过另一个东谈主像他那样，能如斯横蛮地发现东谈主才。如果你想成为一个更好的东谈主，那就要努力去找到像他这样的东谈主，和他们一齐使命。
市场上有许多告捷的东谈主，但不是每个东谈主皆能作念出正确的取舍。而最快的告捷旅途，就是找到那种着实优秀的东谈主，并与之同业。
伯克希尔的经验对我来说亦然很宝贵的。Sandy Gottesman从1963年运行一直为咱们料理资产，直到他几年前往世，还有Walter Scott，还有阿贝尔，他们身上皆体现了什么叫作念经久的告捷。你可以从他们那里学到许多着实有价值的东西。
这就是我能给你的建议。有些东谈主能活得久，可能是因为他们身边皆是好东谈主，也可能是因为他们每天喝可乐（笑）。但我信托，幸福和快乐的东谈主能活得更久，因为他们一直皆在作念我方着实怜爱的事情。
问题15：第一季度收尾你们现款累计得比客岁更多，4月份运行市场相配不相识，当今的市场相配不相识，最近的市场波动是否提供了大手笔投资的契机，为什么你们当今要作念现款的积贮呢？
巴菲特：这个部分我可以给你相配好的谜底。对于一百亿的投资，其实并不是那么多。在曩昔30天、45天或者100天，不管要讲哪一天皆是一样的，这个情形基本上是一样的。
是以咱们其实有的时候，在伯克希尔的时候恭候了恰恰三倍以上的时辰，而且不管是哪些时辰，在短期内约略有50%的时辰，咱们恭候的时辰皆口舌常长的，是以基本上并莫得任何的乌有。
比如，股票指数蓝本是381，自后在1929年变成了42，这些数字我皆经历过。而且自后又从100掉回了11。当今讲的这些数字，对咱们而言，发生在市场上头也并不会超过让东谈主合计有戏剧性。
我的风趣是说，一年我想咱们往复的这些时辰至少有两百多天，而且每一天你皆可以看到约略会在往复的总额字，比如17000到18000，这些皆口舌常相配重要的数字。我阿谁时候确立的时候，谈琼斯是240点，然后到了1930年的时候变成30点，当今从24000点到41000多点，我合计这些闭幕对咱们来讲并不是巨大的改变。
我从小就看着这些数字长大的，如果你说今天的股票跌下去了15%，你必须要知谈的是，这并不是多大的投资上的损失，通盘世界也不会因此就进行了巨大的变化。也许以后的二十年之中，你会看到某一段时辰还有这样的一些气象。任何你在市场上看到的我所讲解的情况，有的时候你会发觉，世界会发生一些相配广博的乌有。而且跟着时辰不停往后，这些让东谈主讶异的事情或者是戏剧性的事情还老是会发生。
这就是股票市场的常态，亦然股票市场发生的一部分常态。但是你合计这是一个你要关注的事情，你会因为这些短期的变化就运行错愕，或者相配的懦弱。那你可能必须要处理一些比较固定的事情。
我的风趣是说，东谈主们皆会有这样心理化的变化，但是你不要一发现这些情况就去找别的投资之门。咱们当今看下一个问题。
问题16：早上好，我叫PeterChen，我来自中国上海，这是我第一次参加这个股东会议。我想问一个对于东谈主生奢睿的问题。您是否曾经遇到过任何首要迤逦或生活中的低谷，您是如何渡过和克服它们的？
巴菲特：谢谢你的问题，我想每个东谈主皆会有高光、低潮或者进入低谷的田地，这些事情其实对我来讲口舌常不足为患的。
比如说我讲到查理，他曾经经历许多的低点，我的风趣是，这是东谈主生的一部分，不可能莫得这种低潮的时候。
但我想，我当今但愿的不是给你最好的建议，今天如果说这一辈子里面，低潮是不时会发生的。自然，也许低潮对你来讲可能口舌常首要的低潮，但是我可以告诉人人，不是说你发生低潮就随机密归天了或者若何样。有些东谈主我可以向你保证，发生了低潮也不会随机死掉。但有些东谈主发生了这样的事情，不成嗤之以鼻或者一笑了之。
我的风趣是，许多东谈主口舌常伟大的，也许他当今的运谈不好，但是他合计他的好运谈随机就会来了。是以运谈就是运谈，我可以告诉你，如果你今天遇到到这些低潮的时候，也许可能是健康上头的问题，那自然是灾祸的。
但我可以告诉你，咱们当今确立在一个好世代，同期你再看一下中国的历史，如果你是一百年前或者五百年前或者一千年前确立的话，你将在野朝代代的瓜代之下，你当今照旧口舌常运气了。
自然，我可以告诉人人，在二十年前，任何的事情在你的一己之力之下，诚然不见得会变得更好，但是你可以尽量地想办法让它能够得到更理想的处理。
是以我想，关注在你的性射中发生的好的事情上头，坏的事情总会发生的，这是不可幸免的。但是，这些好意思好的东谈主生或者是经过了一些比较困难的田地后，如故可以掌执到好意思好东谈主生的。我就是这个风趣。
到面前为止，对于我来讲，我不合计有太糟的事情曾经发生过在我身上，同期对我的一些一又友亦然如斯。我当今照旧94岁了，在94年的历史之中，我想喝这个樱桃可乐，我任何时辰想喝就喝它一杯。是以并莫得太坏的事情当今发生在我身上，至少当今还莫得发生。
是以你当今看一下，比如说工作橄榄球队的12个东谈主，也许他们只可够打到三十岁、四十岁，但是你看他们的人命周期以及他们的工作生计，在一段时辰之后这些工作畅通员照旧习惯了这样的景况。
实验上，如果你决定要取舍某一个行业的话，一运行你就照旧作念了这个决定，另外皮棒球队里面的任何一个位置也皆是如斯。咱们东谈主类的形体，查理跟我，咱们不时谈到这个问题，在某个层面上来讲，其实也不需要太过量的畅通。咱们口舌常严慎地保持咱们我方的形体的强度以及才略，也不需要太畅通。
我刚刚拿畅通员跟你作念比较，你了解我的风趣，是以看好的一面，如果你要想办法扩展你的人命，如果你很运气的话，你今天来自这样远的地方，你还口舌常的健康。而且你长途跋涉来到我的这个会议，有这样好的契机跟酷爱的东谈主进行学习和比较。你当今的景况跟几千、几百年来讲，皆照旧口舌常运气了，这就是我可以提供给你的。
问题17：自动驾驶在好意思国尚未全面普及。如果将来真的落地，GEICO的保障业务会受到什么影响？若何看待自动驾驶带来的牵累分裂、软件问题，以及更普通的变化？
阿吉特：保障，因为有了自动驾驶的话，并不见得会有这样大的改变，即等于自动驾驶的机制照旧教育了，而且成为事实了。最大的基础咱们当今看到的，而且会被识别出来的，就是大部分的保障，即今天司机的乌有或者是他们发生乌有的次数到底有多往常，咱们的保单以及咱们的保费就是这样筹备的。
另外讲到自动驾驶，这是一个新的机制，对于当今的自动驾驶是不是发生车祸的契机会更多，保障公司是不是对于保障的牵累也相应的减少，咱们当今告诉你，GEICO公司和其他的公司也许当今如故有同样的不雅点，咱们当今照旧准备好了，即当自动驾驶能够发生的时候咱们随时会进行机制上的退换。但面前，如故根据驾驶东谈主的乌有率来进行承保的机制。
巴菲特：我当今期待的是查理曾通不时跟我讲到的一件事情，咱们以前准备进入纺织业，在新英格兰咱们买了一家纺织公司，这是约略在七八十年以前。但是我可以告诉人人，全世界不停地在进行退换。今天作战的游戏也许如故莫得变。是以任何时辰，每一次你如果像一运行打棒球的时候挥了棒之后，是不是每一次皆可以打到全垒打，或者是打高尔夫球的时候，是不是一敲杆就可以一杆进洞，这不是那么酷爱的时候，不可能每一次皆这样发生的。
是以我想，你是不是能够犯错，这也就是咱们当今在玩任何的游戏或者体育行为最酷爱的部分。我的风趣是，今天咱们在讲汽车的保障，它是不是会改变，这自然是让咱们合计相配重要的议题。但是今天的自动驾驶，它在市面上存活的时辰还不是那么的长，在好意思国也不是这样的流行。
是以，在保障一百年以后会是若何样，当今如故无法臆测。但是以前在好意思国开车的时候，这是一个动态的世界，在好意思国亦然如斯，东谈主们当今相配心爱开车，咱们当今不要把世界糟塌了，这是咱们最大的方针。咱们照旧学到了如何能够保护咱们的地球，咱们知谈咱们的世界口舌常相配好意思好的，咱们也知谈全世界约略有八个国度或者以后有九个，对咱们可能会产生比较首要的影响。
爱因斯坦曾经在1905年的时候，发表了E=mc平方的表面，阿谁时候他也知谈能源若何样能够退换成更大的威力，阿谁时候也形成了进犯的景况。我是1930年确立的，我阿谁时候也学习到了爱因斯坦发明的定律，我确立的二十五年之前就照旧有了。
莫得东谈主知谈这会不会改变全世界，或者对将来有什么样的影响。但实验上咱们也皆知谈了当今发生的闭幕。爱因斯坦曾经发现这些定律的时候并不知谈会有这样的闭幕，到1939年爱因斯坦也不知谈为什么这极少会发生。罗斯福总统阿谁时候也不太了解会发生若何样的事情，但是最后爱因斯坦如故签了。
是以他阿谁时候说，一朝运行退换的时候，是不是着实会糟塌全世界。但是阿谁时候咱们合计咱们必须要这样作念。但是这个事情一朝发生之后，咱们不成把它再塞且归了，因为世界的确是会改变的。是以这个世界是不停在改变当中的。
因为它的改变格外的多，形成你们的人命比一百年前还要好。但是即使是这样，咱们还莫得办法能够幸免，比如说大型的烧毁性的兵器，对于东谈主类进展的部分，当今还莫得改变很大。
与此同期，咱们看到汽车业，汽车保障，还有汽车的发展，如故改变得格外大。这种事情对我来讲，应付这种事情，要比应付到新英格兰这个地方作念纺织业，要愈加容易一些。
当今世界的退换，像我说的，这里每一个东谈主皆是生活在最运气的时期，是以你要享受你的生活，享受你的人命。与此同期你如故要去了解一下，到底保障业会发生什么事情。其实面前这个行业，咱们作念得很好。
不外在保障业来讲，其实是有一些蛮大的问题。但是，我不知谈保障业要如何进行调适。如果你不知谈若何样去挥杆的话，你就不要去打高尔夫球，对不对？
阿吉特：咱们刚才谈到家具的牵累，还有分娩的部分，还有汽车的无意事故，这当中的确有一些条目需要提神。今天我要再补充一件事情，就是除了这个大型的改变之外，这当中有许多的成分，还特地外事故要发生，咱们要筹商在内。
与此同期，一朝发滋事故之后，这个修车的成本，把系数还原的时候，它的成长相配的多。因为这个市场、时刻的关系，当今汽车使用的高技术的家具越来越多，这当中有几个元素咱们要筹商。我想这个问题如故莫得完全的惩处。
巴菲特：我跟你讲两个数字让你筹商一下。1950年，我刚进入GEICO的办公室的时候，它的价钱平均一年的保障用度是约略40块钱。自然这会有一些变化，取决于你是住在什么地方。但是当今你一下子要多到两千块钱的话，口舌常容易发生的一件事情的。
同期，因为无意事故而死一火的东谈主也缩小得许多，以里程数来讲，约略是6亿个里程数。是以到面前为止，看起来开车可能是比以前愈加的安全。它的用度以当今来比的话，约略是多出50%，如果用这种方式来算的话。
是以你看到汽车驾驶的发展来讲，还有千般事情的发生，其实有些时候你用不同的角度来看是比较容易一些。比如你用数学算一下，汽车保障业，如果用这个角度来看的话，它的成长口舌常大的。还有房屋保障的部分，在曩昔十年翻了一倍，这是根据通货扩张调整出来的数据。
另外还有风暴的事情，还有咱们当今还要筹商到其他的，就是房屋保障的部分，因为这方面来讲基本上是莫得利润，国际期货就曩昔十年来讲。是以要臆测这个行业的大的退换是很难臆测的，自然我知谈许多的退换，你可能还要作念一些接洽的申诉，他们有些东谈主会说这个世界退换相配大。
与此同期，还有许多其他的事情在发展当中。自然还有能源业也能够赶得上。是以这些行业里面，你莫得办法得到一个谜底。但是你可能会达到一个行动点，这是你可以达到的。但是当今的游戏次序跟以前亦然不一样的，将来的这个行业跟当今会是很不一样的。是以你应该每天起床的时候，要想想咱们这个行业要若何样进行料理。你要不要跟咱们谈谈运营商的营收好不好，第一季的部分。
今天上昼咱们出书了咱们的这一季的营业收益。你可以看到咱们这边有三个相配粗放的图表。在保障业的部分，第一季当中下滑了许多，客岁来讲可以看得到，客岁一年的阐扬相配好，自然保障业来讲一直皆是很难臆测的。每个地方皆要分红几个不同的区块来讲，本年它的价钱是有极少下滑，本年的风险也上扬了。你可以看得到，这口舌常不问可知的。
往常咱们在这个地方有一个相配不寻常的优势，咱们的成就是别家公司莫得办法复制的。如果你看到比较好的成就发展的话，不要想要去盲目地复制。我不会一直谈咱们的保障业，因为我真的认为咱们这个行业里面的确是有一些相配首要的优势，还有一些问题。但是咱们昨天才刚作念了一些文书，William会跟咱们联合进走运作，他们还会帮咱们承保一个相配大的金额。这种使命不是许多东谈主可以作念得到的，承保的部分咱们一定要细则它的价钱定位是合适的。
是以不管若何样来讲，咱们的投资收入部分的改变并不大，主要的原因就是因为咱们乌有的地方并不是许多，是以咱们在投资上有更多的薪金。也能够把一些收益保留住来，与此同期能够链接地成长。同期部分来讲，咱们投资的收益还成心润上来讲，这个部分在短期来讲应该会比以前短一些，但是负面的见效会少一些。
在铁路的这个部分，咱们的收益是比客岁多一些，自然咱们有一些问题，但是照旧逐步得到惩处了。对于伯克希尔来讲，这口舌常棒的资产。
在能源部分来讲，客岁咱们有一些比较具体的问题，今天这个问题是不存在的，系数的收益也上扬了。还有一些一般的行状来讲，基本上咱们还要再加一把劲。咱们还作念了一些筹备，格雷格我这样讲对不对？
格雷格：当今咱们作念了一些筹备，49个里面其中21个下降28个上扬，是这样的闭幕。
巴菲特：有东谈主给我五分钟的警告，时辰快到了。这边咱们看到当今的财务情况，当今的现款流部分，咱们讲的就是财务现款的部分的量是蛮多的，粗放说就是咱们这边有许多的契机，人人要有耐性。
因为查理不时告诉我说，大部分的这些钱，在曩昔五十年当中有许多的想法可以进行投资，如果说你一天有一个想法的话，那么能够听到一些比较友善的中介东谈主士给你的申诉，然后再堤防肠去阅读这些财报信息，最后你会看到一些相配优异的契机。
自然，大部分的时候你不会有很大的比别东谈主更好的利益，但是如果你有耐性的话，就会有恶果。这边咱们还有一些积贮的留存金，但是我不认为有任何一家公司像咱们有这样多的利润。阿吉特有补充吗？我想当今咱们每一件事情皆照旧是在艰苦奋斗了，只须咱们在承保的部分能够成心润。这个利润的话就是咱们能够显露出来的现款流。咱们预期在将来50年或者100年，咱们将会有契机作念其他的事情。将来一定会有哪几年会有相配灾祸的承保的年度或者是记载，这个时候咱们就可能要利用到咱们的留存金了。
阿吉特：到面前为止，在通盘范围当中包含咱们的寿险部分，咱们的留存金的成本是负2.2，这暗示说在留存金的部分咱们可能要开释出约略2.2%的现款。
巴菲特：如果意象咱们这负2.2%的话，如果莫得任何支票能够终了的话，可能就会有一些问题了。是以咱们在这个计议行状的时候，其实你要有不同的念念考的方式，你这个方式要跟财产和无意伤害保障是不一样的。如果你莫得契机像咱们一样复制、成长的话，今天就不会来讲这件事情了。
咱们看最后一张投影片，谈到咱们股票的购买。本年到面前为止，咱们莫得任何作念股票的收购，如果你买咱们的股票的话，你一定会收到这些金额的。约略是一年多前有一个新的税金法，约略是你要付1%。咱们有一些投资的公司，对他们的伤害是蛮大的。像Tim Cook本年的苹果是作念得相配棒的，他花了约略一千亿好意思元来作念这种投资的使命。他这当中要缴的税金也口舌常大的。他在回购苹果的股票，比你其时买的金额还要多，是以这方面的阐扬口舌常好的。
今天东谈主们有的时候想作念这些加多他某一方面的几率，而且但愿相配权贵地加多，但是你必须要阅读，如果你不再进行深入的阅读，这件事情是莫得办法完成的。是以在咱们公司来讲，回购的这些机制，咱们完全会作念比较保守而且严慎的参与。咱们有的时候偶尔会有这些契机，但是如果这样作念的话，诚然说咱们进行了回购，但是联邦政府对咱们的这些要收取的费率还口舌常高的。
我想咱们这个时段的时辰约略就差未几了，因为咱们今天收尾的时辰是极少钟，是以这一段咱们先休息一下。当今是10点31分，11点请人人再回到您蓝本的座位。今天咱们将会在1点钟收尾咱们的大会，然后再进行咱们的业务会议的申诉。
谢谢人人，请11点链接回首。
在运行下半场问答前，巴菲特向现场不雅众推选一部对于已故《华盛顿邮报》出书商凯瑟琳·格雷厄姆（Katharine Graham）的记载片：《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因与格雷厄姆的友谊以及在《华盛顿邮报》董事会中的脚色出当今这部影片中。
贾恩下半场并未登台，巴菲特和阿贝尔链接答问。
问题18：巴菲特先生，三年前，查理曾问过您一些问题，您认为查理的一世但愿被东谈主们记着什么？您说他是您的敦朴，而且本着这种精神，您在他身上学到了许多。如果您再意象他，您脑海里会出现哪些故事？以合格雷格先生，您从查理身上学到了什么？
巴菲特：你刚刚讲格雷格先生到底学了什么，除了人人所知谈查理比我老之外，我自然称他是我的敦朴，我当今请格雷格先生讲一下。
阿贝尔：这样多年，我每天皆在他身上受益，他真的是一位出色的导师。我合计相配快乐，在这里亦然因为他，我才会被东谈主们记着。很明白，他是永远被我铭刻的、就像伟大父亲般的形象，同期他亦然一位伟大的解说，如同我的家东谈主、我的一又友。对于我今天有幸能够成为巴菲特先生的学生一样，他是导师的形象。
许多年之前，咱们也会意象咱们的敦朴。每一天我合计我皆有更多的契机进行学习，而且咱们之间的言语每一周在伯克希尔所把执的契机以及发生的事情，他是一个全面性的全球的导师，查理亦然如斯。这对我而言，是着实的学习的契机。
再回到第一次开会的时候，我还难忘这个是在我脑海之中挥之不去的记忆，而且是着实难以置信的契机。其时收购了好意思国伯克希尔的能源公司，阿谁时候我有契机跟他成为搭档。有一天是星期六的早上，咱们一齐在磋磨收购的门道。那天早上沃伦在我面前放了财报，我期待他可能会考我一些问题，沃伦进来房间的时候，坐窝在欠债表上头照旧锁定好了到底是哪一个，而且桌上还有生息的合约，就像大范围的杀伤性兵器一样，对于环球行状皆完全了解了。
我可以告诉人人，咱们在进行确立任何的投资资产，自然莫得圆善的确立，但是实验上在日常生活中有任何需要的，今天粉饰的一些风险是什么，是以不成残忍粉饰的风险。而且你必须要了解，在很大的一些层面，哪些是他最系念的。
巴菲特先生就会不时提到系念的风险有哪些，也不时问一般收购的好意思国东谈主，他们筹商的并不是这样，而是其他的事情。今天要讲的，也许曾经好意思国发生了能源危境，还有电力，以及自然气和千般自然灾害，许多东谈主说你是不是因为这些赚了许多钱？这些在18个月之后，一切的情形皆过了。
他说咱们在能源危境的时候，到底赚了些许钱呢？我跟他说，咱们在臆测的一些闭幕之下，以及在这些投契的头寸，以及保留的仓位，真的是赚了许多，比6个月之前赚的是更多的，而且着实救援了通盘伯克希尔·哈撒韦的业务。咱们不是投契仅此汉典，是以随时皆在了解、关注今天生意上的获取，这就是巴菲特先生了解周围风险的格调。
巴菲特：我花在接洽资产欠债表上的时辰，比看利润表的时辰还多。而华尔街其实并不太关注资产欠债表，但我心爱在看利润表之前，先稽察一家公司八到十年的资产欠债表，因为有些东西在资产欠债表上更难粉饰或专揽。
我的风趣是说，这里面的数字其实会有许多让你明白的元素。哪些咱们说出来的，或者哪些东西他们不肯说，或者他们想说或只心爱说，其实这些皆不是实验上要了解的。你必须要在损益表上可以学到更多的元素，能够学到更多学问的。除了看资产欠债表，大部分皆是这样认为的。我从来莫得系念说会不会被东谈主们记着？但是许多东谈主不知谈对凯瑟琳·格雷厄姆的记忆是什么？
在这方面，这个故事塑造了许多好意思国东谈主，而且他们皆口舌常重要的，他们饰演了千般各样的脚色，而影响到咱们的社会和东谈主们。这是历史上让东谈主眷顾的主题，查理亦然我合计最适应的东谈主选，能够在他身上学到最好东西的东谈主。
查理自己不会看一些简便的东西，他要了解一样东西的时候，会着实想切入主题，而且着实进行了解。他不会有主不雅的态度，如果你今天提议反对的情理，他也不会合计要跟你进行对峙。他只会说“可能你对这件事情的联接比我更好，而且能更好地辩说。”他对我来讲是着实了不得的导师、敦朴。
咱们曾经上过一个节目，自然我我方的父亲对我来讲也口舌常凸起的敦朴，是以要充分利用今天在你身边可以让你学到学问或机遇的东谈主。如果你想成为更好的东谈主，就不成健忘这些事情。
问题19：曩昔十几年里，人人一直关注巴菲特和查理·芒格的投资策略，咱们对他们的才略也相配有信心。以后接办的格雷格·阿贝尔先生可能会成为伯克希尔的首席施行官（CEO），在伯克希尔有更多的本钱确立的可能性，我想听一听格雷格·阿贝尔对本钱确立的新想法以及新的业务确立。
阿贝尔：这个尺度口舌常高的，我可以讲一讲的。如果你讲到伯克希尔·哈撒韦公司，对这些问题，咱们要从起首运行，很明晰地能够了解咱们全部的投资，以及曾经有的投资。这个公司基本在投资业有相配伟大的企业文化，而且对咱们来讲，咱们的价值不雅，以及料理的团队，皆是由巴菲特先生进行界说以及指导的。
巴菲特曾经领导人人，在作念任何投资决策时，第一件事是看明晰损益表，了解真实的数字。比如咱们当今有大笔的现款寸头，这亦然咱们巨大的一些资产，咱们领有它，到底要若何进行分拨，这是一个相配深重的玄学。咱们可以随时进行它的部署，但是咱们会更好地来确立这些资产。我承认，这是一项所谓的战术资产的确立艺术，我会让这些资产的确立能够渡过系数的困难时期，而且咱们不会依靠任何东谈主，投资是一个相配重要的哲理，咱们也但愿伯克希尔永远不需要依赖任何银行或者是依赖任何一方来给咱们提供投资方面的资助。
此外，咱们在运作公司行状时，咱们一定要创造饱和的现款流，岂论是保障业或者口舌保公司，咱们一定每年要有饱和的现款流行为基础，这样智力链接确保伯克希尔能够往前进。
有了现款流之后，另外一个相配重要的事情就是咱们要有饱和的资源，这点在咱们的损益内外可以看得出来，咱们会利用相配近似的哲理。链接提神行业里有哪些好的契机，不管是保障、非保障业，如果有（契机），咱们会适应地利用这些契机来料理这些行状。如果它们存在，咱们让这些行状能够自主地去诱导。
伯克希尔会料理这些本钱，并进入这些行状，但愿在最后离开的时候咱们能够赚到钱。同等重要的部分，接下来的契机是通盘把它买下来，或者是买下其中的一部分。
就像巴菲特之前提到的：咱们在上一季度完成了一项100亿好意思元的收购。有时全盘收购是合适的，有时只买一部分股权也能阐明作用。关键是，不管咱们持股1%如故100%，皆必须了解这家公司将来5年、10年、20年想要成为什么样的企业。沃伦和其他东谈主在确立这些资产时，曩昔60年来，基本上咱们是用这样的玄学，将来是不会改变的，咱们将来如故会取舍这样的玄学。
巴菲特：我不想讲太多，很对不起，我把你的话给截短了，你讲的话口舌常重要的。
需要强调的是，当今好意思国照实面对一些首要的转型需求。咱们好意思国的电网、高速公路系统皆照旧过期于刻下东谈主口和经济的增长速率。要推动这些改变，好意思国政府必须取舍更强有劲的门径。好意思国有50个州，每个州皆有不同的念念考方式。就像二战后，咱们在很短时辰内动员了通盘制造业支援斗争，其时服从惊东谈主。但和平时期，要实现同样的服从，并贫苦易。
咱们约略有40或50个规矩统领区，每个皆有我方的方法来进行念念考。自然在二次大战的时候，其时必须是1个小时1块钱的时薪，必须以很快的方式把船只运载智力顶住大战的需求，其时福特汽车很快制造了汽车，是几天出来，不是好几个月。你要作念大幅度的投资，这是根据情景而定的。
咱们当今手上有的本钱，跟其他的本钱投资公司是不一样的，咱们有饱和的学问，但是咱们要进行退换，这个国度面前需要进行这样的转型。如果你要作念到这极少的话，要想办法作念出对政府来讲合计有道理的事情，从一般大众角度来讲是有道理的。还有从伯克希尔的角度来讲，亦然有道理的。
阿贝尔接下来也许会提议他对这些问题的看法。但有极少是明确的：咱们需要准备好充足的现款储备，以便在关键时刻介入。曩昔咱们作念过许多和解神色。比如好意思国的高速公路系统，是在联邦政府推动下完成的。如果只是靠一家企业，是办不到的。将来近似的大神色，也需要政府与私营部门的密切和解。阿贝尔说，从能源业的角度来看，咱们的确还有许多可以鼓舞的规模。面前电力需求增长迅速，要清高经久的能源需求，就必须作念出必要的本钱投资。咱们在这个规模有着很强的才略，也正在积极顶住干系风险。只须惩处了这些风险，咱们智力部署顶住将来需求的才略。而且咱们当今就必须运行准备。
阿贝尔：我认为当今有一些投资的契机，在电力行业来讲，可以说行业里面有一些投资的契机。在本钱的部分来讲，咱们需要必要的本钱智力够清高经久的需求，面前咱们臆测的需求量将是格外大的。从咱们的公司来讲，有相配才略处理这样的需求。但是当今一定要处理这样的风险，智力够部署这样本钱的需求。
巴菲特：联邦政府的力量完全是需要借助的，至于你是不是能够作念到通过40多个或50多个的测试，因为到时候要看事情的本体还有规矩统领区的要求。比如在二战的时候，其时州际公路系统，如果要建这样系统的话，如果莫得和解的话，速率将会相配慢。你要如何利用其时通盘国度的力量？然后阐明出它该有的后劲，是以其时智力够保留住来，让好意思国45个陆地的州通过公路勾通起来，这将口舌常特地念念的事情。我知谈咱们的确有本钱，但是必须要有一些学问，这样智力把事情给作念好。
咱们知谈到底要玩什么样的游戏，但是你要把这些力量汇聚出来，还要有饱和的学问、本钱来玩游戏，这并贫苦易的，这是咱们这个国度应该具备的才略。但是这个国度蓝本本体不是能作念到这样的事情，不是有48个规矩统领一齐去和解，遐想的本体不是这样的。斗争的时期咱们能作念，但是在和平解放的时刻作念到这样的事情是贫苦易的，是以要让下一代东谈主来惩处这个问题。
问题20：早上好，巴菲特先生、格雷格·阿贝尔先生。我本年14岁了，我父亲照旧一语气两年带我来这里，我今天早上2点钟就起来列队参加你的会议。我父亲说他是你们的股东，他说我必须稳健使命智力够赚取属于我我方的伯克希尔股票。咱们两个皆是来自于中国香港，咱们想问您的问题，就是领有哪些重要的元素智力够让我这样全球的年青东谈主，成为像巴菲特这样的东谈主，能够像你们具备这样的学问，我想跟你们学习，或者要不要聘请我到你们公司来使命呢？
巴菲特：如果讲将来的话，就请格雷格·阿贝尔复兴。
阿贝尔：我想你父亲说的话很对，他讲的再好不外了。他照旧刚刚跟你强调过了，如果你要成为伯克希尔职工的话，要努力使命智力领有股票，自然你要像咱们一样要努力使命。
这个部分我是不会夷犹的，在人命当中有些事情口舌常重要的，有些使命是有谈德的，你要有适应的谈德有所奉献。经久以来，你会发现人命当中会有许多让你合计很快乐的事情，就像巴菲特先生所说，如果你稳健使命的话，就会发现人命当中所喜爱的事情。相配期待将来看到你是伯克希尔的成员之一。
巴菲特：保持好奇心，多念书。
问题21：您有什么样的战术能够保护公司，比如说当今野火会影响到电力或环球行状公司，请问如何保护你的公司？
巴菲特：这是一个相配好的问题，自然在曩昔几年当中，咱们曾经犯下一些乌有，因为买下了PacifiCorp（太平洋公司），这是2000年的事情。自后Walter Scott，还有我我方自己，咱们三个东谈主是本钱投资东谈主，其时咱们犯错了。咱们用了我方许多的钱，自后发现这个钱出现一些乌有。
自后在7个州当中出现问题，咱们是买下了这7个州的电网，自后咱们把它集成在一齐，但是咱们结构上头是莫得改变的，其时这是一个不对的，这是一个乌有。每个州的每个地方皆需要电力的，环球行状的部分不管是公营或私营的部分皆口舌常重要的。如果莫得料理的情况下，计议口舌常愚笨的。这就是事实，当今这个问题不是当今才变得这样了得，我把时辰交给格雷格·阿贝尔来复兴。
阿贝尔：我想环球行状电力的问题是永远不会灭绝的，每一年皆看到比如说有野火发生的事实，而且他们是完全不会灭绝，风险是每一年皆上升。咱们但愿减轻事件，但是依然带来更多的欠债。咱们想改变，但是不成永远搁置风险。咱们团队照旧在缩小风险，这亦然咱们期待的，咱们照旧尽心在作念这样的事情。
不仅野火在加州发生，当今在得克萨斯州和各地皆有这样的景况。咱们要若何样关注料理风险？一运行也在处理资产、维护资产上入辖下手，在那处投资是起初的不雅点，咱们确保若何样的方式能够不会引动怒灾，让咱们的活系统变得更坚固、坚实，这些皆是想要作念好的不雅点。
在运营的要点上，咱们照旧磋磨过许屡次了，环球行状在面前照旧意志到了这些不寻常的天气，还有在内布拉斯加有时候也会产生风暴，还有地球变热的景况，这些问题照旧同期在发生，不单是在西部。咱们当今惩处这些问题的技巧照旧变得相配擅长了，咱们有不同的方式去料理这些系统。
自然有的时候会断电，这如故可能的。咱们在2020年太平洋公司曾经发生的首要事件，咱们就作念了格外的关注。但是咱们阿谁时候，莫得在大火靠拢的时候关闭系统，因为咱们的公司以及合座团队皆一直关注到，如故要保持照明，以及能够关注到人人生活的需要，是以阿谁时候不肯意停电或者是切掉当今的电力系统。但是这些事情发生之后，咱们稳健筹商到底以后情形发展的时候，到底如何干注风险和资产的问题？
面前咱们照旧明晰地意志到行为这个团队，咱们必须要从“是否资产丧失了活力”运行着眼，当大火延伸到一定距离的时候会断电，因为咱们不想火上浇油或形成更大的毁伤而伤害到铺张者。如果有出现更多的伤一火或者毁伤，就必须要带领团队朝着不同的标的去走。咱们当今料理的是不同的风险，确保火势不会进一步延伸，当今照旧作念到这极少了，是以在环球行状当中是这样作念的。
问题21追问：你合计哪些风险会影响到当今的系统，比如病院必须要断电的话要若何办，有些东谈主会因为断电而死一火。
阿贝尔：很不称心的，这是咱们必须要处理的情况。基础设施有一些无意的情况必须断电的情况，你必须要关注到这是什么样的不雅点，是不是要进行从头的评估。有时候咱们会收到客户给了咱们许多的建议以及他们的反馈，但是在更正常的基础设施的料理之下，我想有些是不得不作念的事情。熄灯了，但是咱们可以在救急上作念出正确的响应。这些自然有风险，但是咱们要花更多的时辰教育咱们的铺张者以及咱们的铺张团体，有些事情是不得已的。有些事情如果行将要发生了，你发觉了这些不寻常的景况，你若何样智力够料理好它。
是以这样又株连到沃伦刚刚讲到的最后极少，对于能源政策来讲，咱们必须相配努力地跟州政府和监管机构进行配合，确保以自后的这些风险咱们皆能接受。还有咱们要了解、料想有可能发生的风险，而且对于咱们投资的规模，投资者也不会觉风景外。
能源公司面前的收益是固定的，而且咱们照旧在固定的资产之中承担了真的是相应的这些风险，能够得以处理咱们当今的薪金。自然咱们的使命还不单如斯，在更多的层面上咱们也必须要承担这些风险，而且不仅是惩处当今咱们相应发生的问题，在惩处风险上头咱们也必须要跟监管机构和解，与州政府的这些机构进行和解，但愿能够找到正确的谜底。
这是一个我想咱们必须要继续作念的事情，并莫得什么灵丹仙丹。系数的环球行状皆在缩小风险。
巴菲特：我要说的是，这个风险是不会灭绝的。就像你有一些问题就是无法惩处。是以咱们不应该拿这个作念生意的理念来惩处风险上的问题。还有咱们行业的资金，还有要作念相应的论点，以及政事上的决定。有的时候你要处理的时候，并不是说你当今要朝失去某一件事的标的走，而是必须要该吃亏的时候就吃亏。你要尽量地对你我方解释出来相应的正确情理，但是如果说你拿不准的时候，你就要知谈，这个生意可能就是这样，你莫得权益在这个生意上，在发生风险的时候作念一些愚蠢的事或者还想赢利。
如果你解释明晰的话，你照旧尽了最大的努力，那你作念的决定就是对的。自然，这是你的钱，有的时候口舌常难下准确的判断的。有许多的政事的问题亦然如斯，你要决定处理政事的问题，有的时候也不是那么容易可以完全作念对的。
比如咱们讲到很厚情况也皆是如斯，事实和咱们的意愿有时候是相左的。有时候你会说这个事情不对理，在合理的系统之中你到底作念了什么？但是我可以告诉人人，你可以投资在你当今最大努力得到的，咱们当今合计适应的态度，而且这些皆是有亲和力的。但是正确的惩处有计划，你必须要了解，而且找出着实的惩处方法。
比如咱们讲到48州，每一州皆有我方的州际公路，每一州也用我方的方式交给使命的承包商。但是我可以告诉人人，咱们的使命并不是要惩处当地系数的问题。还有咱们当今的问题就是说，咱们的使命是为您在使命，有的时候某一些地点想要链接前进，他不肯意停驻来，是以这些决策有的时候口舌常难受的，但是这是他们我方决定的。这就是为什么咱们有司理东谈主支撑咱们当今的业务方式。
阿贝尔：面前为止咱们有一个相配重要的议题就是说，任何的环球行状跟野火，咱们当今莫得办法向咱们的客户保证咱们会涵盖系数的应付成本之中，不管其时的景况是若何发生的。是以咱们讲到2020年的时候面对的最大的挑战就是野火。这个中间有四分之一的时辰，也就是说有四场大的失火，让咱们合计是充满挑战的时刻，就这样发生了。有时候一听到雷击，这些雷击并不是咱们的工作范围之内，但是失火又烧到、延伸到咱们的工作范围。
这一场这样不可预见的大火是谁要负责？是以咱们救援的极少是，如果不是咱们负责的咱们就不会参与，而且这也不是咱们发起的。是以我想，这些风险，不管若何说，咱们有的时候必须通过打讼事的方式去惩处，去惩处诉讼，但是我可以很欢乐地告诉人人，五年之后，咱们当今照旧有了更多的惩处方法，咱们照实真的有才略去，这些消防队也能够更好地料理、扑灭这些失火而不是引起他们合计不需要被搅扰到或者延伸的地区。
是以咱们告诉人人，这四场失火之中最大的一次，就是60%的索赔需要在五年之后智力够有用地将这些信隔绝给法院。是以，这就是咱们国度里面的法律政策，很明白的，咱们在处理这方面事情的时候，要链接学习，要学习到底是由哪一个地方负责、牵累包摄权的细则，还有经济损失是若何样能够进行分拨的。但是最重要的就是说，非经济的损失有的时候不是咱们可以完全负责的。是以咱们可以负责一部分，但是不是全部的负责。
巴菲特：我想咱们当今照旧在用咱们我方的钱作念咱们可以作念到的事情，但是咱们不会用您投资给咱们的钱作念愚蠢的事情，咱们要开脱这样的想法。
还有一件事情对好意思国口舌常重要的，能源政策在当今来讲，从二战之后皆变得相配重要。我想咱们当今可以积极快速地再从头启动咱们的造船或者汽车的企业，对咱们来讲咱们照旧找出了谜底，这些事情就是私东谈主企业和政府的权益必须要运行相互和解来作。咱们的民主轨制下的政策，在二战时代咱们也经历了一些不问可知发生的事情。其时咱们作念到了，但是其时许多东谈主皆不明晰到底这些事情是不是可以作念到。
是以咱们自后看到了3.3亿东谈主，每一个东谈主皆有意思意思去了解这些事情，但是在利益以及过程之中，决定将会发生什么，是不是能够让谁来作念决定，这个决定是不是着实的是有正确的响应，在二十年前咱们是不知所以的。是以我想最重要的就是有些牵累咱们不需要承担。这是最重要的。
问题22：咱们看到了许多饱读励东谈主心的事情，巴菲特先生曾经在74年前的1951年，在一个凉爽的星期六，乘坐8个小时的火车，从纽约到华盛顿，但愿有东谈主告诉你更多保障行业的学问，闭幕你到了科特的办公室之后，他的门皆关了。2011年我那时只须15岁，我亦然有了同样救援的想法，我那时以同样的决心写信给你，我告诉我我方“我一定要跟你见面”。从1951年的救援到当今，你的热心真的饱读励了我。我再次央求您能否给我四分之一的时辰，在你的办公室待一个小时？
巴菲特：真的太好了，等一下，我知谈你无用把我的生平全部文书出来了，我知谈这是我我方。谢谢你这样讲，在4万个东谈主的现场的话，我合计你问的问题口舌常酷爱。我当今给你一个我我方合计的贴士，亦然我的建议。
在我年青的时候，我往常会开车走遍寰宇，去参不雅千般公司。其时这些公司往常莫得投资东谈主关系部，是以许多时候是CEO躬行宽贷我。我其时也系念他们可能不会理我，但我会事前准备好两个相配具体的问题。
这个作念法并不是坏主意。如果你想走访某个东谈主并和他聊十分钟，那你要先想明晰你要说什么、你要问什么。你来设定这十分钟的条件，而不是让对方来设定。
你会发现，大多数公司当今皆有投资东谈主关系部门，他们的使命就是告诉你为什么你应该买他们的股票。这是一个越来越大的业务。但你完全可以用你我方的方式去学习和了解这个世界。伯克希尔也有咱们我方的方式，咱们不照搬别东谈主那一套。
当今咱们领有饱和的贵寓和东谈主才，因此咱们不需要像曩昔那样一个一个地作念口试。今天在这里有四万多东谈主，咱们照实莫得办法清高每个东谈主的一小时央求。但我真的相配观赏你的热心和救援，我只可这样跟你说这些了。
问题23：很欢乐能够看到伯克希尔买下100%的BHE，这当中是通过几个不同的模范买的，2022年是1%，经过不同的过程当中，您又用8亿多买下来。自后其中8%是从另外一个家庭，就是Walter Scott买下来的，自后的价钱是480多亿。光是在两年当中的价值就上扬了，这样的数字可不可以解释说，为什么价钱各异这样多呢？
巴菲特：咱们不知谈PacifiCorp的到底损失了些许钱，还有一件事情是肯定的，明白高傲出来在具体的例子来讲，在通盘公用行状的部分来讲，许多州面前为止是想要去进行升级的，运营的方式还可以的。但是像查搭理告诉你，在运营上头要有饱和的学问。但是咱们看到pacific northwest发生的事情，自后又看到一件事情超过强调出来，在太平洋西北部的地方愈加强调咱们看到的事情。这个不是径直问PacifiCorp的问题存在汉典，另外还要看到社会上头的趋势。
咱们还要去提神到一件事情，其时作念了一个决定，这口舌预期当中的事情，这个事情可能会改变咱们价值的。如果你莫得筹商到这一些正确价值的话，你要作念决定就容易一些了。自然不同的行业，许多的事情是会发生，莫得错。在70年当中，的确是变化很大。格雷格·阿贝此自后作念了一个决定，也就是说脱离这个行业没干系系，但是其时不知谈作念了这个决定之后会发生什么事情，因为这一个是公用行状的一笔往复，或者是属于房地产的行状，其时并不想要去卖这样的行状。
对于咱们公司来说，是一笔格外大的金额，其时要损失的钱是格外大的。其时是根据咱们最好的联接情况作念的事情，但是在公用行状的行状，当今跟以前比拟莫得那么好了。如果你不信托我的话，你们我方看一下当今加州发生的野火的情况，还有当今看到的社会发生的趋势。还有看一些书本，书本里面也谈到这些，是以你就了解为什么情况会是这个姿色。
价值是会改变，但是不会永远以咱们期待的方式进行改变。咱们其时跟格雷格·阿贝尔作念了一笔往复，其时情愿从Scott眷属把这个行状买下来，但是价钱上能够接受的，就好像说咱们买下的是这样多笔的股票，在几年下来付的越来越多，但是以行业来论价值不是这个姿色的。咱们买这个公用行状的积极格调，跟几年前比拟莫得那么高了。
别的行业发生亦然这姿色，但是公用行状是比较明白的。如果你需要许多钱的话，至少想办法饱读励他东谈主也要同样去花这笔钱。咱们自然但愿公用行状阐扬得很好。
问题24：在最新的财政年度里，你的估算会是什么样？将来盈利的力量是会加多如故会缩小？你认为伯克希尔的收入筹备会是什么样？
巴菲特：我认为咱们的环球行状收入会受到一定影响，盈利不一定完全由并购决定，但不可否定的是，咱们照实会不按时进行并购。本年咱们就花了100亿好意思元进行投资。
这类问题许多时候取决于市场的环境以及东谈主们的心理。有些东谈主就比较悲不雅。行为1930年代确立的东谈主，我经历过相配难受的时期。有时候你会合计某些契机超过有蛊卦力，但却莫得行动，错失了契机。在我一世中，这种情况发生过许屡次。
许多时候，我取舍不去尝试一些我合计莫得把执的事情——比如你要我去走钢丝，我是不会去的。但在金融市场方面，有些别东谈主会发怵的东西，我并不发怵。
如果哪天伯克希尔的股价着落一半，对我来说反而是个契机。我知谈许多东谈主的响应跟我不一样，但我不会系念。不是说我莫得心理，而是股价的波动不会附近我感性的判断。它不会影响我对价值的评估。
从经久来看，伯克希尔的营收才略会继续增强。咱们会审慎留存资金，何况每天皆要作念决定，既要妥善支撑已赚取的利润，又要量度资金的合理确立。自然，在贸易运作中，不管是产业链上游如故下贱，各方的影响力和话语权皆不尽一样，这种各异恰恰助长这投资良机。市场环境复杂多变，并非系数情况皆尽如东谈主意，但换个角度看，当竞争敌手的抛售行动越强烈，反而为咱们创造了更好的入局时机。
问题25：在科技巨头股票方面，在2017年度股东大会时，你认为不需要借钱给这些公司，但是你之是以买它的股票，是因为像微软、苹果、亚马逊等公司如今领有深广本钱，并将资金参加AI规模。请问，相较于以往，您对这些公司在资产层面的看法是否有所改变？
巴菲特：的确莫得错，他们的确赚了许多钱，因为他们投资了许多钱。不管作念什么事情皆需要本钱，这莫得错。像好意思味可乐，好意思味可乐当今有我方的装瓶公司，这些要害也需要深广的资金，但是在销售方面，其实本钱并不是超过大，这并不是你可以看到的。这是一个相配棒的生意，而且好意思味可乐当今如故这样受迎接。如果您是装瓶的公司，在职何地方，你一运行要投资的这个本钱，（要）许多机械，自然需要费钱。但是自后要的本钱就不是那么多，只需要相配少的本钱就可以进走运作，能够得到利得的薪金其实口舌常高的。
不雅察“好意思股科技七巨头”将来本钱密集进程的普及将会相配酷爱。好意思国有许多东谈主通过关注别东谈主如何投资而变得相配富余。
今天人人不时说要投资到高薪金的业务，往常以本钱的角度来看，保障、财产险、无意险其实是一个相配相配特别而且荒僻的业务，因为必须要有资金运作行为担保将来的利得，要顺服您的承诺，但是你可以使用你得到的这些保障金，而且经久密集的本钱计议皆可以这样运作。是以，合座来看，这是一个相配好的业务，你可以去买苹果，苹果这项业务其实是一笔可以的生意，咱们经久持有苹果，它的阐扬也皆相配好。
哪些必须要有极大的运作本钱或者是本钱密集的业务，有些地方是蛮多的，这是一个酷爱的话题。
今天咱们的国度里有许多东谈主因为有不同的投资，他们赚取了许多钱，他们我方皆搞不明晰他们是若何变得富余，主若是因为他们能够让别东谈主提供本钱，而他我方在本钱的料理中能够作念适应的事情，是以他们就变得相配富余，因为他合计在别东谈主的身上也可以扩展他的本钱。
我可以告诉人人，今天系数的东谈主如果皆投资支付了1%的本钱用度，在作念料理上可以赚取到更多的利得，这个料理口舌常好的，但是不见得每个东谈主皆会这样作念。自然因为其他东谈主提供资金，他们向他收取佣金，不管他们作念得好不好，他们皆可以收取格外高的用度。自然他们作念得好的话，如果他们相配稳健地在作念，而且给他的这些客户遐想了一套相配尽心的绸缪，东谈主们会再去用它，是以咱们也不成责备他（收取佣金），只赚不赔，因为这是本钱办法的社会。
你要使用别东谈主的资金来进行你的利得，打消或者对消对他的一些敛迹，这是最重要的。查理跟我在一齐使命的时候，咱们也莫得品评这些运作的机制，过了一段时辰之后，自后咱们也不太对这个议题有任何意思意思，咱们一齐想这个问题想了12年，自后咱们就跟查理说，系数的东谈主把我方的钱皆投在里面，他们也分管了咱们的损失，咱们自后的决定是用别东谈主的本钱来赚取任何的业务，这是最好的生意，这是一笔可以的投资。自然咱们也会看到使用这样的机制有时会形成滥用的情况，您也许会看到一些本钱料理的公司，在好意思国、加拿大皆有这样的景况。
阿贝尔：我认为，谈到本钱体系，毫无疑问，在某些方面是具有可比性的。我的风趣就是说，咱们的本钱系统，任何的国度也许皆是很难被改变的。以加拿大为例，据我不雅察，当地政府有时会倾向于加大对经济的侵犯力度，欲望承担更多牵累与义务。然则，这种侵犯政策能否着实落地实施并形成长效机制，最终如故取决于加拿大社会各界的格调与取舍。毕竟，国度事务的走向归根结底是由本国东谈主民来决定的。
同样，澳大利亚以及世界上其他国度，也皆各自觉展出了不同的本钱运行机制。探究本钱办法的本体，其背后势必存在着特定的驱能源，这种驱能源不仅塑造了列国特别的本钱体系形态，也在继续推动着经济模式的演变与发展 ，同期还深刻影响着国度政策制定、企业运营以及大众的经济生活等多个层面 。
巴菲特：没错，在好意思国的话，好意思国照旧创造了许多的遗址，比如洛克菲勒以及肯尼迪眷属，还有他们参加的一些本钱以及建设，不管是进行多元化的投资，如故涉足简洁厂或石油等其他渠谈，咱们皆看到这些是必须要出钱智力作念到的。如果用别东谈主的钱，你当今不成够责备其他的东谈主对于你的钱善加利用的行动。本钱办法在好意思国，是咱们作念生意的动机，而且在这里照旧取得了前所未有的告捷，它是一种特别的经济本体与发展模式的组合，推动着好意思国经济走向壮盛。
比如你今天到了教堂或赌场，在赌场里玩得相配高兴，可以下注、赢利，但是教堂有什么样的不同呢？赌场有它的魔法，东谈主们可以尽情享受，而且有赢利的可能性，不少东谈主在那里赚了许多的钱，激勉了更多的欲望等等。你当今合计赌场跟大教堂之间是不是有均衡的威力？
有许多东谈主只去赌场，不去教堂的，这皆口舌常重要的不雅点。有许多东谈主去赌场讲我只须赢的时候，工作东谈主员就拚命送酒、送饮料，这是多享受的事情啊。东谈主们用财富把他改换到其他区块之中，而得到更好的薪金。但是在教堂里面，则是东谈主们托付信仰之地。如今好意思国领有3亿多东谈主，这样的社会组成使得种种气象层见叠出，前所未见。
每个东谈主对于生活皆有着不同的期待与追求，很难粗放判定哪种取舍或行动是正确的，哪种又是无效的。咱们皆渴慕把使命作念好、把生活过好，但谜底却莫得斡旋尺度。当咱们念念考能着实留给下一代的东西时，未必需要从更永久、更深刻的角度去量度和抉择。
问题26：嗨，我叫帕特里克·内斯特，我本年13岁，来自于佛罗里达州，我和我15岁的哥哥约翰以及我爸爸一齐来的，谢谢你们今上帝持了股东大会，这是我第一次参加您的股东大会。我的问题是，在您上高中时，什么课程匡助影响了您，使您成为了有史以来最伟大的投资者？
巴菲特：您在这一辈子中能够遇到的敦朴，会给你留住难以置信的印象。其中许多是正规的敦朴，但有些也口舌稳健的敦朴。我的风趣是，我从某些雇主那里学到了许多东西。你真的但愿能从每一个善意且经验丰富的东谈主身上学习，我在这方面相配运气。
但我想说的是，阿谁时候我父亲在投资行业之中，我真的相配运气，因为我的老爸是作念投资生意的，是以每个周六我会去等他一齐吃午饭，看他若何样作念生意，而且我我方也读了许多干系的竹帛。其他的小孩皆莫得读过这些书，他们只谈一谈数字或者讲讲话，但是我相配有幸能学到这些。
自后我就去环球藏书楼里面，有一天我找到了一册对于投资的书，这个叫作19世纪奥马哈环球藏书楼，而且在纽约也找到了许多的矿藏，我很心爱这些书。我不像查理，查理读的书像书海一样。我也很心爱念书，但是得到的效确实的莫得他多，因为我读太多的话可能会崩溃。
我可以告诉你，许多的东谈主不时讲，如果你想跟某个东谈主共进午餐，最但愿跟他吃饭的东谈主是谁？自后我说，查理，我照旧找到了这个东谈主。基本上查理照旧读过许多的书，他找到的系数东谈主，等于在书里发现黄金屋了，是以我合计好奇心是最重要的，找到跟你有同理心的敦朴口舌常有用的，我这一辈子遇到了几个敦朴，在高中、大学皆有。
我我方上过三个不同的学校，又上过大学，在华盛顿上的高中，在每一个地方皆可以找到两三个超过优秀的可以让我着实扈从的敦朴。我我方合计跟他们在一齐口舌常享受的，有的时候还不是很提神其他的课程，但是很运气找到了这些敦朴，他们真的相配适合我。
比如你看过电视剧里面的东西，你也会追剧。但是我花了许多时辰，我有一次读了一册书，花了约略1万小时，我可以花1万小时去作念一些其他事，比如说舞蹈，我的一个最酷爱的敦朴，我花了10个小时去读本杰明·格雷厄姆敦朴的书，我也合计相配受益，对于我来讲他就是伟大的东谈主。另外，我也看过一册相配重要的《伟大的大桥飞东谈主》这本书，这中间讲了相配棒的医师，也让我合计我灵光一现。
在你的大脑细胞中，你的记忆会明慧亮堂的晴明，但是每个东谈主不一样，我爸爸以前告诉我每个东谈主是不同的，你当今也许合计不太好，但是会找到我方想要的那条路。你也会找到在上学的时候哪些东谈主跟你最仇敌，不管是跟你进行交谈，或者是要素质你作念任何事的时候，你皆合计你超过心爱。
有些敦朴超过心爱跟年青的学生们进行某些课题的交谈，而且会花额外的时辰跟你在一齐。我在哥伦比亚大学的时候，合计格雷厄姆的敦朴对我，好像就是把我当女儿一样看待，真的在尽心全意跟我进行疏通，我合计我相配运气，而且相配酷爱。
其时我就会看一下周围有哪一些事情相配特地念念，将来你一定会找到你喜爱的敦朴，会找到一些相配优秀的东谈主。曩昔在我人命当中至少有十个东谈主，他们皆给了我相配正面的影响。这当中有许多的东谈主情愿匡助年青东谈主，有些时候合计你迷失了，让你合计需要帮衬。我在学校学习的经验是很好的，但我认为之是以有这样好的经验，是因为个东谈主的关系，而不是学校机构的关系。我跟你讲的照旧超出我的学问范围了。
问题27：这个问题来自俄勒冈州波特兰的斯科特·威廉姆斯，他问，DOGE（好意思国政府服从部）对好意思国经久来说是好是坏？
巴菲特：为什么要问我这样难的问题。对我来说，政府的官僚系斡旋直是个令东谈主困惑的事情。在本钱办法市场中，许多官僚性的结构会“传染”，也就是说，它们的低服从可能延伸到其他规模。其实许多体系是有更好的料理方式的，就连伯克希尔里面也有需要精简和提高服从的空间。
但政府就是政府。它莫得一个着实监管它的“上司”，这让东谈主对将来的治理和财政景况感到不安。尤其是当选上的东谈主说一套、作念一套的时候，真的会让东谈主系念。
我一直认为，政事东谈主物如果有钱但莫得信用，那对我来说口舌常负面的信号。在财政政策方面，好意思国经久以来莫得着实惩处财政赤字的问题，这从来皆不是一个被澈底惩处的议题。
就好意思国而言，咱们当今的财政赤字景况难以在很长一段时辰内继续下去。咱们不知谈这意味着（能继续）两年如故二十年，因为从来莫得哪个国度像好意思国这样，这种情况不可能永远继续下去。
有些时候你知谈某件事不成持久，但你又不知谈该若何住手它——最后只可摊手吃亏。想当年是（前好意思联储主席）保罗·沃尔克让好意思国幸免了最糟的通胀崩溃。而如今，好意思国的通胀问题照旧很严重，而且咱们也经历过这类政策带来的后果。
说真话，我不会想去负责诱导财政系统、均衡收支——那不是我情愿承担的脚色，但缩小成本是一个必须有东谈主去作念的使命。只不外当今看来，国会并莫得着实入辖下手处理这个问题。
咱们是一个伟大的国度，领有全球最多的创新东谈主才，但咱们也照实存在许多结构性问题。如果有地方出问题了，这些问题不会坐窝爆发，但它们一定会逐步发酵。治理中自然也有激励和制衡机制。就像在公司里一样，哪怕是最告捷的公司也不可能莫得问题。
不管作念什么事情，一定有它的平允和坏处。有史以来最告捷的公司自然就会有这样的问题，只须咱们有一定的次序来惩处问题就好。
问题28：巴菲特先生，假定说你当今回到1770年，如果你要坐在富兰克林的附近，你要创造好意思国新的国度的基础，你在经济的原则上来讲，你会提倡本钱办法比较有还原性的国度？创造一个本钱的社会，为一个社会救援比较长久的将来的世代的发展吗？
巴菲特：这是一个好的问题，你要意象富兰克林讲的话，他比我还要是非。起初，如果以他的态度来想，会想出比我更好的办法。不管谈到任何要害的行为，富兰克林发明了许多东西，他以致是他把他的遗产留给了在费城的一个地方，在倍数增长的情况下，留住的这笔钱口舌常大的一笔金额。如果其时跟他一齐坐在树下，跟他建立好意思国的历史，我至少不要挡住他，让他完全去念念考如何创建好意思国的基础。
他其时惩处了一个问题，他看到的是社会上急迫性的问题，这个问题惩处之后可以匡助社会愈加告捷。那么也可以看到短期、急迫性的问题，还有80亿东谈主的问题要若何样去惩处。因为这个国度一直相配运气，有相配好的系统，是以你光去教育这个世界该若何去作念事情，你是莫得办法走的过于永久的。
约略几百年前，如果光是去教育别东谈主的话，别东谈主会很讨厌你的。因为其时有几组不同的东谈主，运行给建议的话，我想这是犯错的事情。如果你要去劝服他东谈主，要给别东谈主教育的话，我会建议这样说，我如果你能够在谦让的游戏之下致胜的话要遐想出系统，不需要发明太多的东西，这些东西是会糟塌地球的东西，因为这些东西是自后变成无法管控的。
像原枪弹一朝部署之后是莫得回头路的，是以必须要有才略有办法能够匡助这些东谈主，而且把不该有的东西排撤回。当今像伊朗一样，有些事情一朝发生之后是无法挽回的。
因为我的父亲以前是国会议员，其时原枪弹第一次被使用的时候，其时有400多名的国会议员，我想他们能够联接这个情景的困难之处。不管若何样，其时咱们是这个姿色的。咱们当今社会照旧远远超出富兰克林所遐想的社会，当今的走向是两个标的：第一是可以惩处一些问题，也就是其时立异宣言时候所讲出来的问题是要惩处掉，但是一般来讲，咱们走的标的是正确的。
但是咱们也面对着一些问题，这些问题如果由富兰克林来惩处的话，我不知谈他会若何样去惩处，比如大型烧毁性的兵器，一朝领有这些兵器之后，基本上环视这个世界，你会想说要否则是赢家，要否则是输家。你让失败一方合计汗颜，他们以前是不会意象有这样情况发生的。自然好意思国事最好的地方，如果你回到一百年前、两百年前，如果你光是要拔牙或者找医师的话，可能喝威士忌酒智力够拔牙的。在中西部的地方，可能还要去搭马车。
还有你如何支撑好的，还要不停改善好的情景，最基本上来讲，每个东谈主手上皆有一定的牵累。自然咱们要提神社会的相识性，不要让信托政府的东谈主却被政府给伤害到了。咱们可以从律例当中收成，而且变得越来越富余，这是当今但愿得到的想法，这亦然一种适应的社会运作的方式。
问题29：我今天看到巴菲特料理公司对计议补贴方面作念了不干预的方式，是以描写一下您当今进行业务上若何样的？
阿贝尔：从2018年起，我运行更深入地了解伯克希尔旗下的各项业务。巴菲特本东谈主的知知趣配令东谈主敬佩，而且他相配乐于共享：他会指出贸易模式中可能存在的风险，咱们一朝遇到问题，也会实时与他疏通。
我和他更多是在框架性问题上进行交流，比如如何看待一个行业的趋势、某项战术是否合理等。但在日常计议中，咱们有相配大的自主权，可以孤独决策、鼓舞神色。
如果某个行业一刹出现契机，或者咱们谋略追赶一个新标的，咱们会跟巴菲特探讨一下是否值得去作念。但在施行层面上，咱们有高度的解放度。伯克希尔挑选的司理东谈主皆相配了解我方所在行业的运作，比如GEICO就是很好的例子，咱们合计花时辰跟每一位司理谈一谈。在GEICO保障业，也经过了一些变革。咱们并不是一个东谈主单打独斗的，需要有这样念念考的魁首，保证正确磋磨出来作念了哪些，而且从以前的经验中取得利益。我想咱们团体口舌常特殊、相配活跃，但是有积极的方式。
巴菲特：我和阿贝尔同事多年。他作念事相配稳健，有时候我皆但愿我方能像个艺术家那样缓慢极少，不那么努力使命。但说真话，如果一项业务计议得很好，那你就无用系念被卷铺盖。
阿贝尔作念得相配出色。并不是系数东谈主皆适合当司理。有的东谈主但愿有东谈主告诉他若何作念；有的东谈主一朝你给他下敕令，他就会下野走东谈主，我不会怪他们。但阿贝尔不同，他有自主性，也乐于接受他东谈主的建议或协助。他是一位着实的指导者。
在伯克希尔，咱们并不是要求每个司理东谈主皆用一样的方式作念事。有些东谈主相配值得钦佩，有些东谈主可能不是。但一个组织的料理质料是可以看出来的——如果组织的习惯运行走下坡路，那阐发指导层可能也需要作念出改进。
比如，在咱们旗下的一家零卖店里，曾有职工告诉一又友“来买东西我给你打折”，诚然他们只是好意，却违背了公司职工扣头的次序。这种行动是会“传染”的。
咱们着实需要的是高阶级阐扬邃密，不是在玩游戏，而且不是为了我方的权益以及利益在进行游戏次序改变的东谈主。是以咱们有许多的经历，我跟他讲说，你尽量不要作念这些事情，前边的路会越走越弯的，那么你就会得到许多不太想要的闭幕。格雷格照旧作念了这样多年，某些事情合计很缩小，但他作念的比我更好，这是我的想法。
问题30：伯克希尔是第二大环球行状的供应商，2025年路透社捕快，评估你们是第二大（环球行状供应商）。但是我当今发觉这个国度照旧莫得作念碳的诱导或者是由碳进行发电，当今人人皆照旧完全过渡到再生能源，我当今17岁，我是一个年青东谈主，筹商到这极少，因为表象的变化，伯克希尔对于环境的变化当今的想法是什么样，因为火力发电人人照旧合计是最龌龊的一个行业。
阿贝尔：谢谢你的问题，这个问题再讲到伯克希尔能源公司若何部署出路，以及公司里的机制、如何运作，这口舌常重要的问题。您刚刚讲到的问题，亦然我在以前申诉中提到的问题。在国度的申诉中有一件相配重要的事，就是在救援能源，以及咱们在收购这家能源公司的时候也皆筹商到了。
1999年，在好意思国，以及2000年收购了伯克希尔中好意思公司，有一件事情是我跟团队皆相配明晰，在运行进行环球行状中实验的标的，以及驱动系数的使命，完全要适应联邦政府予以法律上的要求，同期也要适应州政府对你的剖析和要求。在实施环球政策的时候，我有一次有一个相配酷爱的言语，这是在爱荷华州跟某个东谈主谈到的。21世纪初的时候，爱荷华州第一次发生了一个电力缺少的环球行状的情况，这个乡镇面莫得饱和的能源了。其时我跟州长坐下来言语，咱们应该若何走呢？如果是好意思国中部的东谈主，要若何样处理应今能源的问题？
阿谁时候，咱们系数的发电厂皆是以煤炭为基础的，而且皆是火力发电，是以咱们要意志到这极少。咱们要把这些新的想法在进行对话的时候，要了解若何样处理问题。但是自后更酷爱的一件事情，咱们在2000岁首的时候，咱们再一次又运行面对到这些问题，咱们也要细则若何样保持经久的能源供应，对于客户不会担忧。
在磋磨能源的类型之中，这就成为相配明晰的议题。咱们但愿保持原状，但是那时候千般各样的能源出台了，主若是煤和自然气。自后作念了爱荷华最大的风力发电场的神色，同期建造三座煤炭火力发电厂。但是在爱荷华，咱们运行入辖下手进行一项好意思国前所未有的风力发电的神色，而且人人的一些想法皆口舌常一致的，也适应咱们国度的一些政策以及基础的使命。
可再生能源以及非碳的主要资源，必须要符合国度的要求及尺度。之后，咱们也确立了约略有160亿好意思元在爱荷华参加的本钱，这是一个跟咱们当今州政府以及联邦政府政策上头完全符合的，自然咱们并不是说就是为了要投资160亿分拨到这个神色，而是咱们跟政府和解，人人作念了完全共鸣的想法而完成的。
阿谁时候咱们也有契机说，把五个不同的火力发电厂相应退役，燃煤机也能够退役。咱们花了160亿好意思元，退掉了五个工场里面的煤燃机，这是多大的闭幕？对于咱们的客户来讲，闭幕相配好，也保持了当今相应的成本以及利润，而且是寰宇最低的楷模，是以咱们作念的口舌常棒的。
咱们如故需要有五个燃煤机的运作，智力保持系统的相识，但是咱们作念到了。咱们不成重蹈西班牙或葡萄牙的覆辙，咱们当今完全尊敬今天系数的经由，也尊敬各州的意愿跟每一州积极配合，识别出他们想要走的旅途以及图纸。
咱们会努力使命，保存现存最好的闭幕，也识别到他们所面对的一些挑战，是以我想我要复兴的是每个东谈主渴慕继续看到咱们对于环球行状上的努力，与利益干系方保持一致的要求，符合他们对于客户需求上头的一些尺度，这些是恒久如一，而且是再次与法律一致，跟联邦政府的尺度一致，感谢您提议来这样重要的问题。
问题31：行为别称来自纽约州的照看，我花了数年时辰努力为我方争取邃密的医疗保障。咱们知谈医保的情况是但愿在第一时辰转圜人命，在纽约如果不购买医保，在运行系统之中，有些时候让东谈主合计相配困惑的。我很好奇，是什么最终导致了您与摩根大通和亚马逊的医疗保健和解隔绝？筹商到您对价值和经久念念考的承诺，您会筹商从头注视好意思国的医疗保障校正吗？
巴菲特：咱们的破耗照旧达到了最确切的数字，很接近GDP里面的20%，用于医疗。如果回首1960年，许多国度的开销也许只须5%。但是这条线，自后就运行急剧分化，在数学上来讲有些是事实，有些是1%可以得到要求的，是以这种口舌常大的变化。咱们作念了一个实验，咱们跟摩根大通和亚马逊皆作念过这样的实验，咱们发现他们并不知谈谜底。
就我的案例来说好了，我认为好像咱们经济里面的一条线虫一样。这个线虫在肚子里面是活的，咱们生病了必须去病院里面，有些东谈主不心爱这样的系统。像摩根大通和亚马逊，到最后发现他们对20%的改变并不会作念出这样的改变，当今咱们发现国度花了6%到7%。我刚刚讲的部分，其实亦然真实的。对于咱们来讲，这口舌常大的百分比，就是以经济的角度来说。基本上来讲，这个是树大根深了，很难去进行改变的。咱们在上头花了一些钱，作念了一些使命，学习到一些经验。
咱们看到面前的系统在许多东谈主的心中口舌常树大根深的，比如说医疗保健的提供者，还有许多其他的东谈主，有些东谈主就是想要转圜人命。但是咱们发现要这样作念的话，不管是加拿大或者英国，他们想要作念这些事情，但成本实在是过高了。有些东谈主自然会来好意思国作念一些相配特别或困难的健康方面干系的调整或手术，但是这方面咱们并莫得很大的进展。
最后，咱们如故有一个时辰点需要政府进来帮衬，这样智力够惩处千般不同的情景，社会里面的确有问题存在。如果说有20%的GDP是要进入具体行业的话，你要改变这个行业的热心，就不会这样心理了，并不是说这是狠毒的行业，只是说人人最后走到这里变成关卡了。最后咱们三个东谈主的论断是莫得谜底，诚然咱们有钱，但是咱们并不知谈若何样去改变。咱们不知谈3亿东谈主的医师、对病院的嗅觉是什么姿色，或者合计他们有特权或什么姿色的，是以这是不会改变的。
我父亲在1948年的时候，在选举上头败选了，他口舌常忠诚的共和党东谈主，其时有医师的救援想要去改变这个要害。他们相配信托在作念的事情，因为医师在匡助病东谈主，在疫情过程医疗东谈主员相配自我点火来转圜了许多东谈主的人命，其时千千万万东谈主在死一火，但是依然有东谈主在努力匡助病东谈主。对于医师、使命主谈主员的重要性是毫无疑问的，但是成本相配高，咱们国度的成本跟其他任何国度是不一样的，这口舌常大的要害。咱们口舌常富余的国度，是以可以作念的事情是别的国度不成作念的。
咱们要请模样捕快和许多东谈主去作念这些事情，只须通过这些智力改变。因为这个是照旧发展出的系统，当今这个系统有很大的回击力。我真但愿我有一个谜底可以给你，但是对于这个部分，我是比较悲不雅极少。进去的时候是悲不雅，出来如故悲不雅，诚然我很欢乐其时有参与，我也学习到许多的经验。
伯克希尔其时的确也莫得亏钱，但最后如故莫得办法改变。你要改变政府的话，是一个相配特地念念的建议。你取舍这些代表进入政府里面使命，但是在过程当中他们如故要作念出一些他们不想要作念的决定，最后他们必须要能够接受，而且要我方找到情理来接受他们不想要作念的事情。不管若何样，咱们这个过程进行的方式比别的国度更好。不成说它是一个失败的案例，但是咱们也要承认的确是有许多的问题存在，但你要想办法来惩处问题口舌常困难的。
其中一个问题是回到财政年度，你要费钱很容易，但是你要删减别东谈主的预算是困难的。你要被选上去当模样代表的话，就要想办法说我只可英勇这样作念。如果是按照我的风趣投票的话，有的时候是可以，有些时候是不行的，如果你链接想当这个代表的话。
我我方是政事眷属长大的东谈主，我看着我父亲、我看着别东谈主在政事场地里的行动，因为毕竟是东谈主，东谈主的行动就是这个姿色。不管若何样，咱们还链接在跨步往前前进，这个是你跟两百年前比拟好许多。你不成说这个系统是失败的，只是说你要作念大幅度改变是困难的。
问题32：将来阿贝尔将全面禁受伯克希尔，包括资产确立的职责，他将来的要点会是行为投资东谈主，如故更多地担任企业运营者的脚色？
巴菲特：这是个好问题，说真话，作念别称企业的运营者口舌常困难的，而坐在房间里管钱相对容易，也更容易让东谈主齰舌。我一世下来很运气能够取舍谁当我的一又友，我不需要跟不喜爱的东谈主使命，对我来讲这是人命当中属于比较难能宝贵的一件事情。这五个东谈主皆相配棒，他们口舌常好的司理，以前他们住的地方离这里并不是很远。
之前我一世当中的敦朴从来莫得让我失望过，不外我必须承认一件事情，我可以取舍我一天要作念什么事情，我的取舍弹性度比一般操作主谈主员更高一些。在许多的情景之下，我可以这样告诉你的，敦朴说，我从未想过要成为一个企业的“最高料理者”——那不是我擅长或者心爱的脚色。我当今可以用我喜爱的方式来计议一家公司，对我来讲这是宝贵的事情。
有东谈主跟我说，还剩下5分钟了。刚刚Becky问了一个问题，这个问题你们可能会想要听到这样的谜底，来日咱们会有伯克希尔董事会会议，悉数有11名董事，其中有两位是我的孩子霍华德和苏珊，他们知谈我要说什么，其他的东谈主可能会比及开会的时候才知谈我要说什么。
我想时辰照旧到了，格雷格·阿贝尔应该来接棒成为咱们公司的CEO，就是年底的时候成为CEO，我在董事会的时候建议让他们有段时辰去念念考，或者提议问题，或者有什么样的结构，他们但愿能够有所改变。
再过几个月，咱们就是要磋磨这件事情了，到时候咱们要取舍行动来作念这件事情。到时候咱们有11名的董事，我想他们应该会相配容或我把棒子交给格雷格先生，这将会是年底的事情。其时就会有11名的董事，自然我还会尽量留在这个地方，在可看到的将来还会链接留在这边。
最后我要说的事情是，就像格雷格所说，如果是在运行的时候，在本钱投资或运行上头不管是什么，我可以有所匡助。从某一些角度来讲，我可能会遇到一些相配好的契机，我想伯克希尔有一定的声誉，如果有饱和的资产、牵累，在政府有困难的时候，咱们有办法能够承担或顶住这当中遇到的问题。在视线发展的时候，有些时候可能会有所匡助，但是最后的主导权将会是格雷格。我照旧告诉你了，他将会口舌常棒的CEO。
我想咱们的董事会是完全会迎接格雷格以后成为首席施行官的决定，他将会成为咱们的CEO。咱们当今告诉人人的绸缪就是如斯，格雷格当今可能我方还不知谈到底若何回事呢，但是我当今照旧讲了，他照旧皆听到了。咱们来日召开董事会的时候，他可以发出任何问题，任何特定的问题皆可以进行复兴。咱们可能会让他们再念念考这个问题，在他们进行消化之后，不才一次董事会将进行相应的文书。当这个事情照旧实验履行的时候，咱们会向全世界进行文书。
咱们不是在玩游戏作念事情，而是在作念事情上头来讲，我会告诉人人，当今伯克希尔公司将会逐步进入权力改换的使命。感谢人人对我的决议的救援，谢谢！
我再补充一下，这个决定我合计是最具经济性的决定，而且我认为咱们的前途，有了他，对于咱们在以后的发展上会真的变得更好。自然我还会作念一些评估，或者我会作念一些点评，任何有时辰、有契机的时候，我合计这一天照旧到来了，当咱们有契机的时候，这就是咱们当今最好的。而且对于在您要投资更多钱的时候，对于咱们的董事会是有所匡助的一个决策。我我方照旧把我我方的钱全部皆投资在这个公司了，是以我认为这是一个相配理智的决定。
感谢人人今天参与咱们2025年全球伯克希尔年度股东大会，感谢你们的到来！我当今看到列位心理的响应，可以看出你们对于这种方式照旧作念了相应的诠释了，这是完完全全的认同，感谢列位！
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