在2024年巴菲特推进大会上，台上一共有三个东说念主，一个是巴菲特；一个是他指定的交班东说念主格雷格·阿贝尔，主要追究动力等非保障业务的投资；另一个是阿吉特·贾恩，追究保障业务。在问答体式，巴菲特涉笔成趣，给寰球共享了许多灼见真知。

　　在推进大会上，巴菲特屡次提到了保障业，况且他旗下的基金司理阿吉特·贾恩也要点讲到自动驾驶等AI时间的发展可能对保障业带来的影响，是以，保障业是此次推进大会要点商榷的业务。保障业务是伯克希尔·哈撒韦公司的四大辅助业务之一，同期亦然伯克希尔·哈撒韦公司主要的资金开首之一。因为保障业务相配于伯克希尔·哈撒韦的目的杠杆，通过卖保障赢得浮存金，再通过浮存金的投资来赢得投资收益。

　　其实，巴菲特是反对用杠杆来投资的，是以他投资的资金皆是公司的浮存金，相配于公司的资金。但实验上，这些浮存金也不错看作巴菲特专有的目的杠杆，而不是财务杠杆。因为买了保障之后，它的赔付发生在许多年以后，绝顶是寿险，时候更长。这么的话就有一个不竭增长的浮存金，给巴菲特提供了更多的资金，去买一些好公司。是以，巴菲特对保障业务的情愫，更多的是情愫它的浮存金能不可接续增长，保障业务能不可给它接续地孝顺利润。

　　事实上，巴菲特对短期的目的风险并不是太缅想。凭据好意思国的管帐准则，每个季度裸露的季报要把所持有股票的价钱波动，也便是实时市值，盘算裸暴露来，这么使得伯克希尔·哈撒韦的净利润大幅波动。在股市高潮的时候净利润大涨，如果这个季度股市大跌，巴菲特的公司出现了投资亏蚀，短期公布的功绩也可能会出现亏蚀。这使得巴菲特会愈加关注投资收益。从这个方面去交融，保障业务如实是伯克希尔·哈撒韦四伟业务之一。

　　保障业务亦然不竭变化的，比如，AI时间会不会更动保障业的一些赔付概率？包括东说念主口老龄化，这对保障业皆会形成一定的影响。巴菲特在会上屡次强调保障业务，也评释他相比关注这个业务的目的环境的变化。笔者以为，巴菲特是有才能去适合这些变化的。在此次推进大会上他也显现，在股票投资决议方面会逐步放权，由他的交班东说念主格雷格·阿贝尔来作念决定，他更多是在理念上总体把执风险，平日决议上更多放给了阿贝尔，在投资决议上他干豫得并未几，这亦然为了培养交班东说念主，不可我方大包大揽。是以，笔者以为，巴菲特要点谈及保障业务，可能也暗含着对交班东说念主的指示，要关注公司主买卖务的变化。

　　在此次推进大会上，巴菲特还谈到了他对日本五大商社的投资。巴菲特说，投资五大商社更多基于他一贯的投资理念，买低估值、高分成率、褂讪增长的公司，这五大商社恰恰相宜这些特质。在日经225指数创30年新高后，巴菲特这笔投资收益依然翻倍了。近期，倍悦网优配巴菲特又刊行了日元债券，召募日元去投资日本股市上少数的龙头股。

　　其实，日本经济依然低速增长了许多年，当今并莫得太大改不雅，对日本股市的高潮也不要过度解读。这一方面是由于日本央行执行历久的负利率战略类似量化宽松，带来钞票价钱的高潮；另一方面便是以时候换空间。日经225指数创30年新高，意味着在30年前买日经225指数的投资者刚刚解套，其累计报恩是非常低的。巴菲特的猛烈之处就在于，在这一波日本股市行情起来之前买了五大商社。诚然，也有许多东说念主以为，恰是因为巴菲特买了，是以其他投资者有信心了，也去加仓，是以带来了日本股市创历史新高的走势。不外，巴菲特投资五大商社并不虞味着他看好日本经济，也不代表他异日会加大国外投资力度。在修起投资者发问的时候，巴菲特就明确默示，异日的投资主要照旧在好意思国，因为他了解这里的商场王法，了解这些公司的运营情况，关于国外投资，他一直相配严慎，因此咱们不要过度解读巴菲特投资日本股票。

　　巴菲特投资苹果，买入的价钱并不低。他在苹果市值处于1万亿好意思元的时候买入，那时苹果依然是宇宙第一大市值公司，然而由于苹果属于优质龙头股，是以巴菲特勇于重仓，平直把苹果的仓位加到50%，定投这在曩昔从来莫得出现过。巴菲特谨防的理念是，在有把执的基础上一定要重仓，关于莫得把执的，他会小仓位购买。由此可见，他对苹果极其有把执，而苹果给他带来的盈利，亦然历史上从没出现过的——上千亿好意思元的复利。是以，巴菲特当今减持1%的苹果，并不代表他更动了对苹果公司的认识，应该交融为赢利了结，或者说是因为其他原因进行调仓。从此次的语言来看，巴菲特依然看好苹果异日的发展。

　　巴菲特还谈到了投资自媒体公司天狼星XM，投资金额并不大，然而如实是因为关注到了自媒体的发展。自媒体对传统媒体的冲击，寰球皆是看得见的，这亦然东说念主们的不雅看风俗以实时间高出带来的势必更动。巴菲特之前投资传统媒体赢得了丰厚的收益，其中最经典的案例便是对华盛顿邮报的投资。他在华盛顿邮报股价暴跌的时候买入，一度被套50%，直到4年之后才解套，然而他对峙持有了40多年，临了赢得了200倍的报恩。

　　投资新媒体，包括自媒体，这是巴菲特与时俱进的透露。巴菲特仍在不竭地学习，那时间变化带来行业变化的时候，他会实时融合我方的投资念念路，AI亦然他谈到的一个目的。因为许多投资者皆很关注巴菲特会不会加大对AI的投资。巴菲特一方面默示，AI的出现会对东说念主类的职责和活命产生很大的影响，如实阻拦冷漠它可能带来的投资契机；但另一方面，他也建议了警告，东说念主工智能的出现，有可能会像原枪弹不异，对东说念主类酿成威迫。据统计，巴菲特旗下的公司投资与AI关系的企业的资金依然非凡了3000万好意思元。

　　巴菲特说，伯克希尔·哈撒韦公司的现款储备越来越多，在本年一季报的时候是1800亿好意思元，到二季度末有可能增长到2000亿好意思元。保留大皆现款主淌若为了安全，巴菲特恒久皆不会满仓，他一定会保留一定的现款头寸，一方面不错搪塞平日目的需要支付的赔付，另一方面拿着现款准备抄底，一朝商场出现不测下落，那便是契机。2020岁首期，好意思股出现了短期急跌，那时巴菲特账上有1000多亿好意思元的现款，然而没来得及抄底，商场很快就涨总结了，是以在昨年的推进大会上，巴菲特很缺憾地说，那时我和芒格什么皆不作念，看着股指涨总结，错过了千载难逢的好契机。由此可见，他持有现款是随时准备动手的。

　　那么，巴菲特当今的现款储备为什么越来越多呢？因为莫得好的投资标的。好意思股估值创下了历史新高，许多股票估值皆无出其右，这个时候笃定不是一个好的买点。这是最主要的原因。其次，好意思联储在历程11次暴力加息之后，好意思国的基准利率达到5.25%至5.5%的高位，是以巴菲特说在国债利率相比高的时候，通过买国债赢得褂讪的报恩更合算，国债的报恩率以致达到了5%以上。

　　好意思联储加息或者降息关于货币商场及成本商场皆会有很大的影响。最近，好意思联储主席鲍威尔明确默示，不可能再加息，然而莫得显现什么时候降息。凭据当今商场的一致预期，最早在9月份的议息会议上好意思联储会告示降息。然而对这少量咱们也无谓过度关注，巴菲特之前说过一句名言，“即使好意思联储主席格林斯潘在我耳边告诉我下一步的货币战略决议，我也不会作念任何更动。”这些货币战略、这些信息，关于商场的影响是转眼的，历久来看，决定投资报恩的，照旧要看投资的企业是不是好企业，是不是巧合接续增长，因为股价短期是投票机，历久是称重机。也便是说，短期股价的波动可能会受到多样身分的影响，就像投票机不异；然而从历久来看，决定公司股价的身分只好一个，那便是企业历久的功绩增长。是以，咱们要关注宏不雅战略的变化，汇率的波动，然而要礼服，在现时商场的估值相比低，许多好公司价钱大打扣头的时候，是一个积极作念多的时候，而不是去缅想好意思联储什么时候降息。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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